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Investimentos

18 de Novembro de 2017 as 01:11:59



INVESTIMENTOS - JBS Resultados do 3º Trimestre de 2017 e Atualização de Preços



JBS - Resultados no 3º trimestre de 2017
e atualização da projeção de preço de suas ações
 
Desempenho operacional positivo reforçado FCF
 
 
A JBS apresentou resultados sólidos no 3T17.
 
Como foi o primeiro trimestre sem números da divisão Mercosul, percebemos um impacto negativo na linha superior que permaneceu estável em relação ao 3T16 e totalizou BRL 41 bilhões (1% abaixo das nossas estimativas e consenso).
 
Por outro lado, a recuperação consistente da JBS USA Beef juntamente com menores custos em Seara e um desempenho robusto em PPC mais do que compensou resultados fracos na JBS Brasil.
 
Portanto, o EBITDA atingiu 9% acima da nossa estimativa e 10% acima do consenso, aumentando significativamente em 37% aa para R $ 4,3 bilhões, enquanto a margem EBITDA atingiu o duplo dígito pela primeira vez após três anos, em 10,5% (+140 bps y / y).
 
Destacamos como positiva a forte geração de caixa que levou a um FCF de R $ 3,2 bilhões e permitiu que a empresa reduza sua alavancagem para 3,42x de 4,16x no 2T17.
 
No entanto, apesar dos fortes resultados operacionais, a linha de fundo foi impactada por um imposto não recorrente relacionado ao Programa de Regulação Federal Brasileira (PERT) aderido pela empresa no trimestre. Assim, a receita líquida caiu 50% aa para R$ 479 milhões.
 
Apresentamos o nosso YE18 TP para JBSS3 em BRL 10,5 / share (de BRL 8,0 / share), mantendo a recomendação do Market Perform.
 
Esperamos resultados operacionais consistentes no próximo trimestre atrás:
 
(i)   incrementos nas vendas de volume devido ao período das festividades;
(ii)  esforços da empresa para melhorar mix e canal;
(iii) benefícios de menores preços de grãos e bovinos no Brasil e nos EUA; e
(iv) maiores ganhos de sinergia provenientes do GNP e Plumrose.
 
Simultaneamente, continuaremos a acompanhar de perto os esforços da empresa para recuperar margem na JBS Brasil. No que diz respeito à alavancagem, esperamos que o processo de desalavancagem continue no próximo trimestre atrás das desinvestimentos anunciadas.
 
Market Perform
 
Vale lembrar que a versão de resultados ainda não foi auditada. Tudo em frente, apesar da atractiva vantagem em nosso TP, as incertezas e turbulências envolvendo a empresa nos levaram a manter a recomendação Market Perform.
 
 
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do comportamento da JBS no 3º trimestre/2017, elaborado por LUCIANA CARVALHO, analista senior da equipe do BB Investimentos.

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: LUCIANA CARVALHO, analista senior da equipe do BB Investimentos.





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