Renda Fixa - Análise Semanal de Mercado em 21/05/2018
Dólar cumpre objetivo gráfico de alta e intensifica a vulnerabilidade do risco fiscal, com forte aumento de prêmios
Os movimentos de aversão ao risco – já observados nas últimas semanas – sofreram um forte impacto no cenário doméstico, expondo a fragilidade do quadro fiscal, frente à indefinição de medidas de ajuste e às incertezas do cenário eleitoral.
Neste contexto, as principais medidas de risco prosseguem na tendência de alta configurada no início deste mês, com o CDS brasileiro em campo de alta e a inclinação da curva DI em crescente configuração positiva, influenciada pela forte apreciação do dólar.
No entanto, os baixos níveis de inflação e os dados enfraquecidos de atividade vinham reforçando a expectativa de mais um recuo da Selic, reforçada pela interpretação dovish dos pronunciamentos oficiais, ainda que o quadro de risco já apresentasse reiterados sinais de agravamento.
Dessa forma, com o câmbio superando a resistência calculada em R$ 3,70 e o Copom contrariando a expectativa de mais um corte do juro básico, a renda fixa doméstica intensificou a tendência identificada nos últimos estudos, levando a ponta longa da curva DI a ampliar com força o prêmio de risco e atingir novo recorde histórico de inclinação.
Além disso, ao longo de sua estrutura, a curva passou a ser totalmente crescente, antecipando em cerca de 5 meses o ponto de inflexão que havia até então. Como desdobramento, importa salientar que o diferencial entre o CDS Brasil de 10 e o de 5 anos voltou a aumentar e retomou um perfil crescente.
Neste momento, portanto, a ata do Copom a ser publicada nesta semana ganha excepcional importância, assim como o monitoramento de sua influência sobre o mercado – mas a tendência dos principais vetores ainda se mostra altista, entre CDS, câmbio e juros DI longos.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o Mercado de Renda Fixa, preparado por .RENATO ODO, CNPI-P, Analista Sênior, e JOSÉ ROBERTO DOS ANJOS, CNPI-P, Analista Sênior, ambos do BB Investimentos