AGRONEGÓCIO - Cenário Econômico Fraco e Questões Políticas em Agosto/2018
O índice Ibovespa fechou o mês de agosto em 76.677 pontos, com queda de 3,2%, após forte volatilidade do mercado causada principalmente por questões políticas internas e pelo contágio decorrente dos desafios enfrentados pela Argentina e Turquia, que prejudicam os mercados emergentes.
Em relação às empresas sob nossa cobertura, o SLCE3 cresceu 24,8% no mês devido aos fundamentos positivos do setor. Do lado negativo, vimos o BSEV3 cair 27,3% devido a um momento mais difícil vivenciado pela indústria do açúcar, seguido pela FHER3 (-20,9%), cujas ações subiram acentuadamente nos últimos meses devido à especulação sobre a venda de controle da companhia.
Milho.
A necessidade de substituir os estoques fez com que os compradores aumentassem os preços de compra do cereal no início de agosto. Durante a segunda metade do mês, no entanto, as incertezas quanto à produtividade da 2ª safra levaram os vendedores a permanecerem retirados com o objetivo de obter melhores preços para o cereal.
As incertezas em relação aos preços de frete e a desvalorização do real frente ao dólar também impulsionaram os preços ao longo de agosto. As exportações brasileiras no mês atingiram 1.170,1 mil toneladas (-49,6% a / a).
Algodão.
O aumento da produção durante a safra atual e a disponibilidade de fibra no mercado spot pressionaram os preços em agosto. As exportações brasileiras no período atingiram 8,7 mil toneladas (-54,9% aa).
Soja.
A forte desvalorização do real frente ao dólar norte-americano permitiu que os preços da soja aumentassem ao longo de agosto, mesmo diante da retração da demanda dos compradores. As exportações brasileiras no mês alcançaram 10.195,9 mil toneladas (+ 46,6% a / a).
Açúcar e Etanol.
A moagem no Centro-Sul, divulgada pela UNICA, atingiu 348,5 milhões de toneladas de cana (+ 1,4% a / a) até a primeira quinzena de agosto (último dado disponível), com um mix de 36,4% de açúcar (-12,3 pp / y) e 63,6% de etanol.
Açúcar.
A desvalorização do real durante o mês foi decisiva para que os preços dos adoçantes aumentassem no mercado local em agosto. No mercado internacional, os preços mostraram um leve aumento de 0,5% mês/mês. As exportações de adoçantes brasileiros alcançaram 1,87 milhão de toneladas (-29,7% aa) em agosto, segundo o MDIC, totalizando US $ 133,7 milhões (-87,3% aa).
Etanol.
Em razão de (i) desaceleração do R $, (ii) consumidores impulsionando a compra de combustíveis para etanol, (iii) paridade do preço do etanol versus gasolina, e (iv) o aumento dos preços da gasolina no final de agosto permitiu que as usinas permanecessem firmes nos preços do etanol, os preços do etanol hidratado dispararam na segunda metade do mês.
A produção de etanol até a primeira quinzena de agosto (último dado disponível) divulgada pela UNICA atingiu 18,0 bilhões de litros (+ 33,0% a / a), sendo 5,6 bilhões de etanol anidro (-5,0% aa) e 12,5 bilhões de litros de hidratado etanol (+ 62,1% y / y).
OUTLOOK
Milho.
O aumento do preço dos combustíveis pressiona ainda mais a redução do comércio de cereais, que, aliado à necessidade de reposição de estoques e de prêmios de exportação mais atrativos em decorrência da desvalorização cambial, pode sustentar a trajetória de aumento dos preços do milho ao longo de setembro.
Algodão.
No acumulado do ano, a qualidade de fibra disponível no mercado spot não permitiu uma recuperação nos preços. Portanto, tanto o volume quanto a qualidade do algodão a serem descartados no mercado spot determinarão os preços ao longo de setembro.
Soja.
O reajuste do preço do diesel no final do mês deve intensificar os problemas relacionados aos fretes e, consequentemente, o cumprimento dos negócios de oleaginosas, o que pode levar a uma redução na demanda das indústrias, prejudicando as exportações. Boas perspectivas para a safra norte-americana e o avanço do diálogo EUA-China também podem contribuir para uma maior pressão sobre os preços ao longo de setembro.
Açúcar.
A maior proporção de etanol no mix no ano-safra 2018/19, a redução na produção de cana-de-açúcar ea produtividade nos campos Centro-Sul e a menor produtividade de açúcar de beterraba na Europa devem resultar em alguma recuperação dos preços do adoçante em setembro.
O aumento do preço dos combustíveis anunciado pela Petrobras no final de agosto deve impulsionar a produção de etanol, uma vez que o consumidor brasileiro tem preferência pelo uso do etanol ao invés da gasolina, o que também pode contribuir para a recuperação dos preços dos adoçantes.
A consultoria Datagro reduziu recentemente sua expectativa sobre o excedente de açúcar para 3,7 milhões de toneladas (-45% acima da previsão anterior) para o ano-safra 2018/19, destacando a menor produção de sacarose na Tailândia e as secas no México e na América Central.
Etanol.
O aumento no preço dos combustíveis anunciado pela Petrobras no final de agosto, a maior entressafra na safra 2018/19 e a preferência do consumidor brasileiro pelo uso do etanol ao invés da gasolina devem sustentar os preços do etanol em patamar mais elevado em setembro.
Resultados divulgados em agosto
Ouro Fino (OFSA3). Em 7 de agosto, a OFSA divulgou os resultados do 2T18 com mais um trimestre de recuperação de suas operações, alcançando receita líquida de R $ 161,6 milhões (+ 17,2% a / a) e lucro líquido de R $ 21,1 milhões (+ 41,6% aa y) em função do melhor volume e margens tanto nos segmentos de animais de produção (+ 21,5% a / a) quanto de Pet (+ 34,0% a / a).
O segmento de Operações Internacionais registrou uma redução de 24,1% aa devido à desvalorização da moeda local. O EBITDA atingiu 40,7 milhões (+ 26,0% aa) .Biosev (BSEV3). Em 9 de agosto, a BSEV divulgou seus resultados do 1T18 / 19 com perdas de R $ 506,5 milhões (perdas de R $ 577,3 milhões no ano anterior), principalmente devido a menores margens no trimestre e ao aumento das despesas operacionais (+ 96,1% aa y), despesas financeiras (+ 13,5% aa), variações cambiais e resultados negativos de ativos biológicos.
Apesar disso, o EBITDA Ajustado atingiu R $ 258,4 milhões (+ 62,5% a / a). Fertilizantes Heringer (FHER3). Em 9 de agosto, a FHER divulgou seus resultados do 2T18 com perdas de R $ 277,3 milhões (+ 178,6% a / a), apesar do aumento de 8,8% aa na receita líquida (mesmo com redução de 5,5% aa no volume entregue ), com COGS e FX afetando a linha de fundo.
O EBITDA foi negativo em R $ 63,9 milhões (negativo de R $ 38,9 milhões no ano anterior). São Martinho (SMTO3). Em 13 de agosto, a SMTO divulgou os resultados do 1T18 / 19 com lucro líquido de R $ 104,0 mi (-11,0% aa), apesar do momento mais difícil do setor, graças à estratégia que prevalece no mix de etanol.
O EBITDA Ajustado foi de R $ 401,4 milhões (-15,6% a / a). SLC Agrícola (SLCE3). Em 14 de agosto, a SLC divulgou seus resultados do 2T18 com fortes resultados, devido ao aumento de 51,6% aa nas vendas de soja, atingindo um lucro líquido de R $ 168,2 milhões (+ 115,1% aa). O EBITDA foi de R $ 158,8 milhões (+ 115,2% a / a).
Confira no anexo a íntegra do estudo preparado por MARCELO PONTES, analista do BB Investimentos
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