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Investimentos

17 de Fevereiro de 2020 as 00:02:57



JHSF Resultados no 4º trimestre /2020: Números Positivos



JHSF - Resultados no 4º trimestre de 2019
 
Números positivos, beneficiado pelas PPIs
 
A JHSF apresentou resultados positivos no 4T19 na comparação anual, com o lucro sendo impulsionado pela valorização das PPIs, no entanto, os números ficaram abaixo das expectativas do BB-BI. Mais uma vez, a empresa mostrou melhorias significativas em quase todos seus indicadores operacionais em todas as divisões, com destaque para a divisão de Incorporação.
 
Este foi um trimestre marcados por eventos divulgados pela companhia, como segue:
 
(i) em setembro, a JHSF lançou duas novas ferramentas para uso dos clientes, uma voltada ao ramo imobiliário e outra para compras, além de criar um laboratório para desenvolvimento de tecnologia e inovação; 
 
(ii) em outubro, continuando a expansão internacional da marca Fasano, a companhia anunciou o ‘Fasano Fifth Avenue’, um empreendimento que conta com um clube privado, apartamentos privados e multipropriedade, e o ‘Restaurante Fasano New York’, ambos localizados na cidade de Nova Iorque;
 
(iii)  em novembro, houve a oferta de follow-on que arrecadou R$ 513 milhões para a companhia, com a emissão de 108 milhões de novas ações; 
 
(iv) além disso, a ANAC autorizou o funcionamento do São Paulo Catarina Aeroporto Executivo, com sua inauguração ocorrendo em dezembro
 
(v) também em dezembro, houve o prélançamento do ‘Boa Vista Village’, uma extensão do complexo Boa Vista que reunirá residências e amenities; (vi) por fim, foi divulgado o início das Expansões 3 e 4 do Catarina Fashion Outlet, com entrega total prevista para 2021.
 
Renda Recorrente.
 
As vendas dos lojistas aumentaram 15,6% a/a no 4T19, com o SSS alcançando 12,0% (+6,5 p.p a/a). Entretanto, o SSR apesentou uma queda de -1,0 p.p.na comparação anual, atingindo 8,6%. No 4T19, a companhia manteve a taxa de ocupação do trimestre anterior, em 98,1% (+2,3 p.p a/a), o maior percentual da empresa se considerados os dados disponíveis desde 2014. Do lado financeiro, a receita líquida aumentou 14,9% a/a; impulsionada pelo aumento nas vendas dos lojistas. 
 
O CPV aumentou 51,7% em relação ao ano anterior, devido aos gastos com o e-commerce e o SPA cidade Jardim, além do maior volume de compra de utilities. Houve um aumento na margem bruta (+1,7 p.p a/a), alcançando 37,2%. Por fim, a margem EBITDA ajustada (ex-PPI) atingiu 55,0% no 4T19 (ante 58,9% no 4T18), resultado do aumento nos custos relacionados ao e-commerce e ampliação da estrutura interna do Shopping Cidade Jardim. 
 
Hoteis e Restaurantes.
 
Mais uma vez, todos os indicadores do segmento apresentaram melhora no 4T19 a/a: diária média (+7,2%), revpar (+13,4%), taxa de ocupação (+3.8 p.p.), couvert médio (+8,8%) e número de couverts (+19,2%), ainda impulsionados pela abertura de três hotéis no segundo semestre de 2018, juntamente com o maior número de diárias e couverts vendidos.
 
Consequentemente, a receita líquida aumentou 15,8% a/a, enquanto a margem EBITDA ajustada cresceu 0,5 p.p a/a, em ritmo mais lento devido ao aumento das despesas administrativas.
 
Incorporação. 
 
A receita líquida atingiu R$ 78,5 milhões (+133,7% a/a), decorrente principalmente das vendas da Fazenda Boa Vista. A margem bruta foi de 61,5% (ante 43,4% no 4T18), devido aos maiores custos decorrentes da venda de estoques. Assim, a margem EBITDA ajustada atingiu 51,4% (+15,9 p.p. a/a).
 
Aeroporto Executivo.
 
O São Paulo Catarina Aeroporto Executivo inaugurou sua primeira fase em 16 de dezembro de 2019. Atualmente, conta com pista de 2.470 metros de extensão, 6.000 m² de hangar e 21.600 m² de pátios. Com menos de 15 dias de operação em 2019, a contribuição ao resultado ainda não é significativa. Entretanto, a receita líquida atingiu R$ 0,5 milhões, enquanto a margem bruta foi de -65,4%, devido ao CPV que atingiu R$ 0,9 milhões.
 
Como foi dito no relatório de Prévias Trimestrais, esperávamos, para o 4T19, que a companhia apresentasse bons resultados, com números sendo impulsionados pelo segmento de Incorporação, devido aos lançamentos recentes anunciados, e pelo segmento de H&R, devido ao aumento do fluxo de pessoas como resultado das comemorações do final do ano.
 
Embora positivos, os resultados vieram abaixo do que esperávamos. A margem bruta consolidada (ex-PPI) ficou abaixo da estimativa do BB-BI em 7,2 p.p A/E, enquanto a margem EBITDA consolidada veio -8,6 p.p. A/E.
 
Conclusões.
 
Os resultados do 4T19 da JHSF foram positivos, em nossa opinião. A empresa continua implementando medidas para aumentar suas receitas e margens, proporcionando uma redução gradual de sua alavancagem financeira.
 
A dívida líquida no 4T19 alcançou R$ 0,67 milhões, mantendo a alavancagem financeira da JHSF para um nível mais saudável em 3,2x DL/EBITDA (-3,9x a/a). Finalmente, estamos com o TP YE20 para JHSF3 em revisão e, após o final da temporada do 4T19, divulgaremos novas estimativas.
 
Confira no anexo a íntgegra do relatório a respeito preparado por KAMILA OLIVEIRA, Analista no BB INVESTIMENTOS

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: KAMILA OLIVEIRA, Analista no BB INVESTIMENTOS





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