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Internacional

14 de Outubro de 2020 as 22:10:50



ELEIÇÕES EUA - Posição em 14.10.2020



ELEIÇÕES EUA - Posição em  14.10.2020
Henrique Tomaz, CFA
Richardi Ferreira, CNPI
Com contribuição especial de
Mirela Rampini,
 Assessora da Área de
Cenários Financeiros da Tesouraria BB
Atualizações da Semana
 
         Projeções
 
As últimas projeções continuam apontando para uma vitória do candidato democrata, Joe Biden, que deve garantir pouco mais de 350 delegados, superior ao mínimo necessário de 270 para vencer a eleição
 
   Modelos matemáticos continuam ratificando vitória de Biden
 
► As instituições que vêm elaborando modelos matemáticos para previsão do resultado das eleições, atualmente, apontam para vitória do Democrata Joe Biden, tanto em número de votos populares quanto em número de delegados. Tais modelos utilizam como insumos as pesquisas eleitorais realizadas tanto em nível estadual quanto nacional.
 
► O modelo desenvolvido pelo portal FiveThirtyEight, por exemplo, estima que as chances de vitória de Biden são 87% contra 11% do atual presidente, Donald Trump. Seguindo uma metodologia semelhante, o modelo desenvolvido pelo portal The Economist traz números bem parecidos, 92% para Biden contra 8% para Trump.
 
► A Real Clear Politics compila as probabilidades de vitória oriundas de diversas casas de apostas, neste caso a disputa fica um pouco mais acirrada, com 65% de probabilidades para Joe Biden.
 
Votos no colégio eleitoral
# de votos no colégio eleitoral (projeção) – (07-out-2020)
 
Donald Trump     x    Joe Biden
 
              182         x            356
 
Chances de vitória
% (07-out-2020)Pesquisa de voto popular
 
As pesquisas de intenção de voto popular continuam apontando vantagem para Joe Biden, que, na média, subiu ligeiramente de 52,2% na semana passada para 52,6% atualmente
 
Donald Trump            Joe Biden
 
     19               x                   81
 
       8     The Economist       92
     13     FiveThirtyEight       35
     35    Real Clear Politics   65
 
Fonte: The Economist, FiveThirtyEight, Real Clear Politics, elaboração BB Investimentos Research / *média das probabilidades das casas de apostas
 
Pesquisa de voto popular
 
As pesquisas de intenção de voto popular continuam apontando vantagem para Joe Biden, que, na média, subiu ligeiramente de 52,2% na semana passada para 52,6% atualmente
 
[veja no anexo o gráfico ilustrativo]
 
Campanha 
 
Após cumprir isolamento de 10 dias em função do diagnóstico de Covid-19, Donald Trump retoma os compromissos de campanha. 
 
  Principais destaques
 
► Na última 4ª feira, 07/10, os candidatos à vice-presidência dos EUA realizaram o primeiro e único debate previsto para esta disputa eleitoral. Kamala Harris, do partido democrata, e o atual vice-presidente republicano Mike Pence protagonizaram um debate neutro. Na visão dos analistas, nenhum dos dois candidatos se sobressaiu no confronto.
 
► Já o segundo debate entre os candidatos à presidência, que estava previsto para ocorrer em 15,10, acabou sendo cancelado em virtude da recusa do candidato Donald Trump em participar do evento o qual foi reprogramado de última hora para ocorrer de forma virtual, visando proteger a saúde dos participantes. Os assessores dos candidatos não chegaram a um acordo em relação à postergação do evento. Apesar disso, há a expectativa de que ambos participem de eventos televisivos em emissoras distintas, no mesmo horário que seria destinado à realização do debate
 
► Após passar 10 dias em isolamento para tratamento da Covid19, o presidente Donald Trump retomou a agenda de viagens para compromissos de campanha. Na última segunda, dia 12, o candidato republicano participou de um comício no estado da Flórida, o qual é considerado estratégico para o resultado das eleições e onde as pesquisas apontam para uma disputa mais apertada entre os dois candidatos.
 
► Um levantamento conduzido pelo US Election Project, da Universidade da Flórida, aponta que cerca de 10,6 milhões de eleitores já haviam votado pelos correios. Os números, compilados até ontem, indicam que a participação nas eleições deste ano deve ser recorde. Vale lembrar que o voto não é obrigatório nos EUA mas, em função da pandemia, muitos estados flexibilizaram a legislação para permitir que um número maior de eleitores pudesse votar pelo correio.
 
Mercados 
 
Para os mercados, a expectativa é de continuidade caso Trump seja reeleito. Caso a vitória seja de Biden, a volatilidade deve ser alta. São esperadas mudanças, mas nada que altere radicalmente a situação atual no curto prazo.
 
► O resultado das eleições americanas tem potencial para influenciar os preços dos ativos. O atual presidente, Donald Trump, é considerado mais "pró-mercado" e comprometido com a melhoria do ambiente de negócios. Caso o candidato republicano venha a ser reeleito, há uma expectativa positiva para os papéis que compõem o S&P500, em especial papéis dos setores bancário e de saúde. 
 
Ativos de empresas de tecnologia e companhias aéreas também teriam boas perspectivas neste cenário. A atual relação existente entre Brasil e EUA, com alinhamento ideológico e posição junto a órgãos multilaterais, deverá ser mantida. Em relação à política externa, deverá haver uma continuidade do “America First”, com ativos americanos voltando a performar melhor do que os seus pares e, talvez, um segundo governo mais confrontacional com a China.
 
► Já no cenário de uma vitória do candidato democrata, Joe Biden, a expectativa é de que os papéis de empresas que possuem boas práticas ambientais, sociais e de governança (ESG) sejam beneficiadas. A retomada de acordos multilaterais também poderia beneficiar o setor de tecnologia chinês, a Europa e ativos de mercados emergentes com economias mais abertas, como México e Coréia do Sul. 
 
Por outro lado, os incentivos à economia de energia limpa e renovável e o fim dos subsídios para combustíveis fósseis, poderia prejudicar o desempenho de empresas ligadas a cadeia de petróleo. O democrata é visto como pessoa de estilo construtivo, que valoriza parcerias, determinado e disposto a dialogar. No entanto, há potencial de tensão entre um possível governo Democrata e o atual governo brasileiro.
 
Mas mesmo que o Brasil perca o alinhamento com os EUA no campo ideológico e em posicionamentos nos órgãos multilaterais, a avaliação é de que as conquistas na agenda bilateral com o Brasil continuarão sendo do interesse do governo americano.
 
Cenário de Vitório de Cada Candidato, segundo o Mercado
 
Para o cenário de vitória de cada um dos candidatos, há expectativas diferentes para mercados e ativos
 
Se Donald Trump ganhar:
 
► Continuidade do relacionamento atual com o Brasil
► Alinhamento ideológico e de posição em órgãos multilaterais
► O governo republicano tende a ser mais pró-mercado e voltado para melhorar o ambiente de negócios
► Cenário de continuidade do “America First”, ativos americanos voltando a performar melhor do que os seus pares, e um talvez um segundo governo mais confrontacional com a China
►  Caso seja reeleito, analistas apontam que os ativos mais beneficiados seriam:
   • SP500
   • Setor bancário, de tecnologia e de saúde nos EUA
   • Companhias aéreas , Petróleo
   • Dólar
 
Se Joe Biden ganhar:
 
► Crescimento da moderação, do centrismo e do multilateralismo. 
► Biden é bem relacionado com o “establishment”, ou seja, ele não deve fazer grandes mudanças
► Deve priorizar o bem-estar social em detrimento ao mercado financeiro o 'Made in America'“, "Buy American" (compre produtos americanos)
► Deve continuar pressionando a China a cumprir leis de comércio internacional, mas não por meio de uma guerra comercial unilateral. Deve recorrer à OMC e à outras organizações multilaterais.
► Biden se voltará para os problemas fiscais do país somente após a economia voltar à saúde plena.
► Caso o candidato Democrata seja eleito, analistas apontam que os ativos mais beneficiados seriam:
• ESG (boas práticas ambientais, sociais e em governança)
• Setor de tecnologia da China
• Europa e ativos de mercados emergentes, com economias mais abertas como Coreia do Sul e México se beneficiando mais.
• Proteção da indústria local, mas reversão dos cortes de impostos para empresas
• Incentivo à economia de energia limpa e renovável, fim dos subsídios para combustíveis fósseis (petróleo, gás e carvão)
• Retomada de acordos multilaterais
 
O Sistema Eleitoral Americano
 
   Colégio eleitoral
 
O processo eleitoral nos EUA é bastante complexo. Inicia-se pela escolha do candidato oficial de cada partido nas primárias (ou caucus) e termina em uma votação indireta, decidida pelo colégio eleitoral
 
[vide no anexo o gráfico ilustrativo]
 
Atualizações da Semana
 
  Campanha 
 
Após cumprir isolamento de 10 dias em função do diagnóstico de Covid-19, Donald Trump retoma os compromissos de campanha. 
 
Principais destaques
 
►  Na última 4ª feira, 07/10, os candidatos à vice-presidência dos EUA realizaram o primeiro e único debate previsto para esta disputa eleitoral. Kamala Harris, do partido democrata, e o atual vice-presidente republicano Mike Pence protagonizaram um debate neutro. Na visão dos analistas, nenhum dos dois candidatos se sobressaiu no confronto.
 
► Já o segundo debate entre os candidatos à presidência, que estava previsto para ocorrer amanhã (dia 15), acabou sendo cancelado em virtude da recusa do candidato Donald Trump em participar do evento o qual foi reprogramado de última hora para ocorrer de forma virtual, visando proteger a saúde dos participantes. Os assessores dos candidatos não chegaram a um acordo em relação à postergação do evento. Apesar disso, há a expectativa de que ambos participem de eventos televisivos em emissoras distintas, no mesmo horário que seria destinado à realização do debate.
 
► Após passar 10 dias em isolamento para tratamento da Covid19, o presidente Donald Trump retomou a agenda de viagens para compromissos de campanha. Na última segunda, dia 12, o candidato republicano participou de um comício no estado da Flórida, o qual é considerado estratégico para o resultado das eleições e onde as pesquisas apontam para uma disputa mais apertada entre os dois candidatos.
 
► Um levantamento conduzido pelo US Election Project, da Universidade da Flórida, aponta que cerca de 10,6 milhões de eleitores já haviam votado pelos correios. Os números, compilados até ontem, indicam que a participação nas eleições deste ano deve ser recorde. Vale lembrar que o voto não é obrigatório nos EUA mas, em função da pandemia, muitos estados flexibilizaram a legislação para permitir que um número maior de eleitores pudesse votar pelo correio.
 
 
Cronograma das Eleições
 
Datas importantes 
 
O próximo debate a ser realizado é o do dia 22 de outubro. Agendado para ser o terceiro debate entre os candidatos, será o segundo e último, visto que foi cancelado o debate programado para 15.10. 
 
[vide no anexo o gráfico ilustrativo]
 
Estatísticas Eleitorais
 
Popularidade
 
Um indicador importante a se observar é o da popularidade. Neste quesito, Donald Trump, sofre com um cenário desfavorável. No entanto, este indicador vem melhorando desde meados de julho, com repique em outubro
 
   Aprovação de Trump vem subindo nos últimos meses
 
► O índice de aprovação do governo de Donald Trump vem se recuperando nos últimos meses. Os dados mais recentes divulgados pela Real Clear Politics estima que, atualmente, 44,3% da população aprova o atual presidente. Por outro lado, cerca de 54,4% da população desaprova o governo. Houve uma queda na taxa de aprovação do atual presidente na última semana.
 
► Este índice chegou a oscilar na casa de 56% entre os meses de junho e julho mas vem caído desde então. A crise econômica causada pela pandemia do novo coronavírus é um fator central para a piora nos índices de aprovação de Trump, registrada naqueles meses
 
Histórico das pesquisas 
 
A vantagem de Biden nas pesquisas de voto popular já vem sendo caracterizada desde o início deste ano. Houve momentos de aproximação nas estimativas e outros em que a diferença foi mais significativa
 
   Pesquisas indicam disputa apertada com margem favorável para Joe Biden
 
► As pesquisas mais recentes de intenção de voto popular apontam para uma vantagem de 9,2 pontos percentuais para o candidato Joe Biden que, segundo a empresa Real Clear Politics, atualmente, conta com 51,4% das intenções de voto, contra 42,2% do atual presidente, Donald Trump.
 
► Desde o início do ano, Joe Biden apresenta-se na liderança das pesquisas de intenção de voto, passando por momentos de maior aproximação em janeiro, quando a diferença foi de apenas 4,0%, como também momentos em que a diferença atingiu uma marca superior a 10%, como no final do mês de junho.
 
►  É preciso observar, no entanto, que a votação popular, por si só, não decide a eleição. Esta depende da decisão do colégio eleitoral, que é composto pelos delegados eleitos em cada estado.  
 
Popular x Colegiado 
 
No entanto, apesar de ser um bom indicativo, o voto popular não é fator decisivo nas eleições americanas. Desde 1960, já houve duas ocorrências no qual o presidente eleito não obteve maioria na votação popular
 
   Eleição depende da decisão do colégio eleitoral
 
► É preciso observar, no entanto, que a votação popular, por si só, não decide a eleição. Esta depende da decisão do colégio eleitoral, que é composto pelos delegados eleitos em cada estado.
 
► Por isso, nem sempre o candidato mais votado ganha a disputa. Na última eleição de 2016, por exemplo, a candidata democrata Hillary Clinton venceu na eleição popular com uma vantagem de quase 3 milhões de votos. Na votação do colégio eleitoral, no entanto, obteve apenas 232 votos contra 306 de Donald Trump, que acabou levando a disputa.
 
Estados 
 
Por isso é importante olhar para as pesquisas de cada estado americano a fim de obter uma sinalização das probabilidades de cada candidato nos estados. Assim, é possível obter uma estimativa mais assertiva
 
►  O número de delegados que cada estado tem direito é proporcional ao número de representantes no congresso que, de certa forma, é proporcional à população. Assim, alguns estados como a Califórnia (55 delegados) e o Texas (38 delegados) possuem um peso maior na disputa. Vencer nesses estados, portanto, é uma questão central na disputa.
 
►  Algumas regiões, no entanto, possuem um viés partidário claramente definido. A Califórnia, por exemplo, é um estado tradicionalmente democrata enquanto o Texas é tradicionalmente republicano. Outros estados, conhecidos como swing states, não possuem fidelidade partidária. É o caso da Flórida, por exemplo. Vencer nestes estados também pode fazer toda a diferença
 
Swing States 
 
Alguns estados possuem um viés partidário claramente definido. A Califórnia, por exemplo, é um estado tradicionalmente democrata enquanto Kansas é republicano. No entanto, alguns estados tem baixa fidelidade partidária
 
► Historicamente, alguns estados sempre votam em candidatos Republicanos, e outros sempre votam em candidatos Democratas. Os estados que não tem essa preferência são conhecidos como “swing states”, e podem dar a vitória a qualquer um dos lados, e por isso costumam receber atenção maior dos candidatos.
 
►  Os swing states mudam com o tempo, e em 2020, 14 estados podem ser considerados swing states, divididos em 3 grupos: (i) os que tendem ao partido Democrata – New Hampshire (4), Virgínia (13), Minnesota (10), Colorado (9) e Nevada (6); (ii) os que tendem ao partido Republicano – Ohio (18), Geórgia (16) e Iowa (6); e os considerados purple states, que podem dar vitória a qualquer um dos dois lados - Flórida (29), Pensilvânia (20), Michigan (16), Carolina do Norte (15), Arizona (11), Winsconsin (10).
 
• Os estados que têm maior número de delegados são Califórnia (55), Texas (38) Flórida (29), Nova York (29), Illinois (20) e Pensilvânia (20).
 
• Pesquisas de intenção de votos têm apontado que o candidato Democrata, Joe Biden, estaria à frente tanto nos votos populares quanto no número de delegados
 
Condados
 
Porém, mesmo analisando as pesquisas do ponto de vista estadual, ainda é possível ocorrer divergências entre pesquisas e o resultado oficial. Isso ocorre pois o colégio eleitoral é dividido em condados dentro de cada estado
 
    Voto no colégio eleitoral não replica o voto popular nem no nível estadual
 
► Quando analisamos o processo eleitoral dentro dos condados, nota-se que a complexidade da regra do colégio eleitoral causa disparidades entre o resultado do voto popular e o resultado no colegiado também a nível estadual.
 
► Em 2016, Donald Trump angariou 49,02% dos votos no estado da Flórida, ante 47,82% de Hillary Clinton. No entanto, pelas regras do estado da Flórida, o vencedor no voto popular do estado, fica com 100% dos votos dos delegados do colegiado.
 
► Outro caso mais emblemático ocorreu em 2018, no estado de Wisconsin. Neste caso o partido vencedor do voto popular, Democratas (53%) ficou com menos da metade dos votos dos delegados no colégio eleitoral deste estado
 
 
Probabilidade de Vitória
 
    Probabilidades 
 
Considerando as dificuldades de se projetar um resultado, algumas respeitadas instituições realizam suas projeções de quantos votos cada presidente pode obter no colégio eleitoral e as probabilidades de vitória
 
Vitória de Joe Biden é apontada com boa margem 
 
► Tanto o modelo desenvolvido pelo portal FiveThirtyEight quanto o modelo desenvolvido pelo portal The Economist apontam uma vitória com boa margem para o ex-vice-presidente, Joe Biden.
 
     As estimativas indicam que o candidato democrata encontra-se com pouco mais de 340 votos no colégio eleitoral, sendo que o mínimo necessário para vitória é de 270 votos. Com isso, as chances de vitória de Biden gira em torno de 84-91%.
 
     Tais estimativas, assim como as pesquisas de intenção de votos, devem ser analisadas com bastante cautela. É preciso considerar também a tendência de aumento nos índices de aprovação do atual presidente, Donald Trump, bem como os fatores “debate” e “coronavírus”. Faltando pouco menos de um mês para a eleição, muita coisa ainda pode  ocorrer.
 
Eleições Legislativas
 
    Legislativo 
 
As mesmas dificuldades ocorrem para se prever o resultado das eleições legislativas. Neste caso, a corrida pelo controle do Senado aponta para uma disputa mais acirrada
 
    A corrida pelo legislativo está mais acirrada no Senado do que na Câmara
 
► O congresso americano é composto pelo senado, com 100 membros, e pela câmara dos representantes, com 435 membros. De modo geral, o preenchimento das vagas, em ambas as casas, ocorre por meio do voto direto.
 
► Além de apontar uma vitória democrata na corrida para a Casa Branca, as projeções também indicam que o partido deve assumir o controle da câmara dos representantes.
 
► A corrida para o senado, por outro lado, apresenta uma disputa mais acirrada, com 67% de chances do partido democrata conquistar maioria na casa contra 33% de chances dos republicanos.
 
Impacto da Covid-19 nas Eleições
 
 

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Fonte: Henrique Tomaz, CFA, Richardi Ferreira, CNPI, do BB Investimentos, e om contribuição especial de Mirela Rampini da DIMEC Cenários Financeiros





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