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Investimentos

21 de Fevereiro de 2014 as 20:02:23



INVESTIMENTOS - DAYCOVAL - Resultados do 4º trimestre/2013



BB Investimentos analisa resultados de 4T13 de Daycoval
 
DAYCOVAL - De volta aos trilhos
 
DAYC4 Outperform
Preço em 19/02/2014      R$  8,03
Preço para 12/2014         R$ 10,50
Upside                              30,2%
 
O DAYCOVAL reportou um resultado positivo, com o lucro líquido chegando a R$ 65,8 milhões, alta de 5972% T/T e 3,9% abaixo de nossas estimativas.
 
Os destaques positivos do resultado foram:
 
a) crescimento de 10% T/T da carteira de crédito;
b) avanço de  18,1% T/T do resultado financeiro; e
c) retração de 8,6% T/T nas despesas de PDD.
 
Os destaques negativos foram:
 
a) queda de 6,2% T/T na receita de serviços; e
b) aumento de 14,2% T/T das despesas operacionais.
 
Com o crescimento do resultado  financeiro, a NIM avançou 150 bps, chegando a 11,7% no 4T13, enquanto o ROAE foi de 11% (+0,6 p.p. T/T). No consolidado de 2013, o lucro líquido recorrente atingiu R$ 253,5 milhões, queda de 19,7% em relação ao ano anterior, impactado principalmente  pelo aumento de 31,6% nas despesas de PDD.
 
Carteira de Crédito e Inadimplência.
 
A carteira de crédito classificada, que exclui avais, fianças, compra de direitos creditórios e cessão de créditos, apresentou um robusto crescimento de 10% em relação ao trimestre anterior, beneficiado pelo avanço acima de  15% T/T nas linhas de capital de giro e no crédito consignado.
 
O total de créditos em curso anormal a mais de 90 dias recuaram 13% T/T, chegando a R$ 219,3 milhões, com isso, o índice de inadimplência (NPL 90) ficou em 2,5%, retração de 0,7 p.p. T/T. 
 
Receitas de serviços e despesas operacionais.
 
As receitas de serviços recuaram 6,2% T/T enquanto as despesas operacionais avançaram 14,2% T/T, impactadas pelo aumento de 27,4% T/T na despesa de pessoal, ocasionada pelo dissidio da categoria e também  pelo aumento do número de colaboradores. Com isso, o índice de eficiência
 
Funding.
 
O funding atingiu R$ 10,3 bilhões, alta de 5,2% T/T, beneficiado pelo aumento de 14,1% dos depósitos totais.
 
Perspectivas.
 
O Daycoval apresentou um bom resultado trimestral, com forte avanço da carteira de crédito, crescimento do resultado financeiro e arrefecimento das despesas de PDD.
 
O resultado reportado demonstra que a fase de ajustes na estrutura do banco  chegou ao fim, com o pico de inadimplência no 3T13, e que agora, o momento é de colher os frutos.
 
O ano de 2014, apesar de continuar desafiador, tem tudo para se tornar promissor para o Daycoval. O banco está sendo negociado com desconto em  relação á média dos últimos 24 meses do P/BV (0,86x versus 1,0x) e por estas razões, alteramos nosso rating para Outperform, mantendo o preço alvo para o final de 2014 em R$ 10,50.
 
 
Confira no anexo o relatório de desempenho do banco DAYCOVAL,
elaborado pelo analista Nataniel Cezeimbra, do BB Banco de Investimento
 

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: BB BI - Analista NATANIEL CEZIMBRA





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