ETERNIT - Resultados no 3º Trimestre de 2012 - Avaliação pelo BB-BI, Analista Sr. Wesley Bernebe

Resultado Neutro, Mercado Externo em Destaque:  Apesar da queda do volume de vendas nas principais linhas de produtos, o bom desempenho do mercado externo e o reposicionamento dos preços fizeram com que o resultado da ETERNIT permanecesse estável no 3º trimestre/2012.

Para os próximos trimestres, no entanto, o desafio será manter o patamar de receitas em um cenário de arrefecimento da construção civil, bem como lidar com as incertezas em relação a decisão do STF sobre a questão da exploração e utilização do amianto crisotila no Brasil.

Dólar Favorável às Exportações – A Companhia sentiu os reflexos da desaceleração da construção civil no País e da conseqüente queda das vendas de materiais de construção. No mercado doméstico as vendas de amianto crisotila caíram 5,4% em relação ao 3T11. No mesmo sentido, o volume vendido de fibrocimento apresentou queda de 12,8%, enquanto o segmento de telhas de concreto retraiu-se 2,6%.

Por outro lado, o desempenho das exportações foi favorecido pela alta do dólar, refletido no crescimento de 20,4% das vendas de amianto crisotila no mercado externo, o que contribui para o aumento das receitas do Grupo.

Crescimento das Receitas em Cenário Adverso – A diversificação do portfólio tem exercido papel importante na composição dos resultados da Eternit. A divisão “Outros Produtos” foi responsável por 7,8% da receita líquida consolidada (5,5% no 3T11). O reposicionamento de preços eliminou os efeitos negativos da queda nos volumes comercializados.

No mercado interno, a retração foi de 1,9% frente ao 3T11, contudo, a receita de R$ 43 milhões (+90% A/A) proveniente das exportações foi suficiente para garantir um melhor desempenho geral.  No 3T12, a receita líquida total atingiu R$229.8 milhões, elevando de 7,9% em relação ao mesmo período do ano passado. Os custos não subiram na mesma proporção, o que gerou um ganho de margem bruta de 2,2 pp no trimestre. A Companhia permanece com uma posição de dívida líquida neutra (R$ 2,7 milhões), que representa 0x o  EBITDA anualizado.  

Caso Amianto Ganha Mais Foco que os Resultados Trimestrais – Avaliamos o resultado da Eternit no 3T12 como neutro, com perspectiva estável dado o momento do mercado. No entanto, entendemos que as incertezas em relação à decisão do STF acerca do caso amianto têm ditado a performance dos últimos meses das ações da Companhia no mercado de capitais. Nesse sentido, entendemos que os papéis da Empresa deverão apresentar bastante volatilidade até o momento da decisão final, que pode ocorrer até o início de 2013.