Positivo; crescimento robusto da carteira de empréstimos com índices positivos de inadimplência
O Bradesco divulgou os resultados do 4T19 nesta manhã (02/02), com números alinhados ao consenso e lucro líquido recorrente de R $ 6.645 milhões (+ 14% a/a e +1,6% a/a). Alguns destaques positivos foram:
(i) crescimento da carteira de crédito, principalmente para pessoas físicas;
(ii) melhoria da qualidade da carteira de crédito, especialmente no segmento de PME;
(iii) “serviços de custódia e corretagem”
e “serviços de subscrição/assessoria financeira” que cresceram 24,5 e 15,2% a / a, respectivamente.
Por outro lado, destacamos como ponto negativo a receita de honorários e comissões, que ficou abaixo das nossas expectativas. Além disso, o Bradesco divulgou o Guidance 2020, praticamente o mesmo do ano passado, com alteração nos resultados de seguros e expansão da ALL
Empréstimo Portolio.
A carteira de empréstimos cresceu 11,4% a/a, dividida entre indivíduos (+ 19,9% a/a), PME (+ 10,4%) e empresas (-0,9%). Quando comparamos com o total de empréstimos em carteira liberados pelo BCB, podemos concluir que o destaque positivo foi em Pessoa Física, uma vez que a carteira não direcionada a pessoas físicas cresceu 14,1% a/a.
Outro destaque positivo foi a qualidade dos ativos, que mostrou uma melhoria inesperada de 30 bps impulsionada por uma melhoria de 60 bps no segmento de PME.
Por outro lado, a inadimplência de indivíduos apresentou uma ligeira deterioração (+10 bps), mas já esperávamos algum tipo de piora, justificada pela mudança de mix ocorrida no ano passado.
Receitas de taxas e comissões.
Foi um trimestre positivo, com crescimento de 4,8%. Enquanto isso, a comparação anual mostra números menos positivos, com um crescimento de 3%. Justifica-se uma combinação de números positivos e negativos: do lado positivo, destacamos o crescimento em “serviços de custódia e corretagem” e “serviços de subscrição / assessoria financeira (+15,2% e 24,5% a / a, respectivamente).
Do lado negativo, o destaque foi o desempenho na gestão de ativos (-3,7% a/a), uma vez que é uma linha importante relacionada ao cenário de concorrência com as fintechs.
Orientação 2019 e 2020.
O Bradesco conseguiu cumprir quase todas as suas diretrizes, com exceção das despesas operacionais (+7,2% vs 0 - 4% de crescimento). Para 2020, é quase o mesmo que em 2019, com destaque positivo para o crescimento das despesas operacionais, que foi mantido em 0 a 4%.
Em nossa opinião, a orientação é uma promessa desafiadora, dado o ambiente, com uma forte concorrência das fintechs e muitas mudanças que podem advir do BCB que podem diminuir as vantagens competitivas dos grandes bancos.
Perspectivas.
Em nossa opinião, o resultado de 2019 e as promessas para 2020 são positivos e corroboram com a nossa tese de que o Bradesco está bem posicionado no setor e será capaz de proporcionar um crescimento robusto, mesmo diante dos desafios.
Diante desse cenário, mantemos como nossa principal escolha entre os grandes bancos e nossa recomendação de desempenho superior com preço-alvo em R$ 46,20 para dez/2020.
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
