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Investimentos

21 de Fevereiro de 2020 as 15:02:16



GOL Resultado no 4º trimestre/ 2019: Liquidez Reforçada



GOL - Resultado no 4º trimestre/2019
 
Geração de caixa reforça liquidez no balanço 
 
A Gol apresentou os números do 4T19 e 2019, em nossa opinião o resultado foi positivo. A ausência da Avianca, no cenário competitivo da ponte aérea Rio-São Paulo, permitiu a companhia registrar recorde de receita liquida, no trimestre, de R$ 3,8 bilhões e R$ 13,8 bilhões em 2019, alta de 18,8% a/a e 21,5% a/a respectivamente.
 
No 4T19, o número de passageiros-quilometro transportados pagos (RPK) aumentou 5,5%, e o crResescimento de assentos-quilometro oferecidos (ASK) foi de 6,6%. Em 2019 o RPK apresentou alta de 9% a/a e o ASK cresceu 6,3% a/a.
 
A demanda de passageiros combinada com o gerenciamento dinâmico de receitas permitiu o yield médio por passageiro crescer 13,8% a/a. A taxa de ocupação no mercado de voos domésticos foi de 82,5% (-0,4 p.p.) e nos voos internacionais 74,0% (-1,2 p.p.). No acumulado de 2019 a taxa de ocupação foi de 82,0% (+2,0 p.p.).
 
Os custos operacionais no 4T19 aumentaram 29.9% a/a, impactados por 
 
(i)  maior despesa com pessoal (+23,8% a/a) devido à contratação de 819 novos funcionários e maior imposto sobre a folha de pagamento, 
(ii) maior depreciação (+32,6% a/a), devido à inclusão de 16 aeronaves em sua frota e à capitalização de motores.
 
Foram contabilizados R$ 311,5 milhões em despesas não recorrentes referentes 
 
(i)   ao atraso na entrega dos aviões 737-MAX, 
(ii)  Manutenção não planejadas nos modelos NG e 
(iii) baixa contábil do aporte sobre os UPIs da Avianca. 
 
Desconsiderando os efeitos das despesas não recorrentes, a resultado operacional EBIT foi de R$ 1,0 bilhão aumento de R$ 830 milhões em relação ao 4T18. O EBITDA foi de R$ 1,4 bilhão no 4T19 (+180,6% a/a)
 
A liquidez total final de 2019 foi de R$ 4,3 bilhões, alta de R$ 238,4 milhões em relação ao 3T19 e R$ 1,3 bilhão em relação a 2018. O endividamento total da Gol, incluindo arrendamentos, foi de R$ 14,5 bilhões. A dívida liquida/EBITDA atingiu 3,0x. Excluindo os bônus perpétuos e Exchangeable Notes, a dívida líquida no 4T19 foi de R$ 9,1 bilhões, que representa uma alavancagem dívida liquida/EBITDA de 2,4x, versus 2,5x no 3T19.
 
Impactado pelas despesas não recorrentes de R$ 311,5 milhões, o lucro líquido no 4T19 foi de R$ 351,9 milhões contra R$ 675,3 milhões no 4T18 (-47.5% a/a). No acumulado  de 2019 o prejuízo foi de R$ 117,3 milhões versus prejuízo de R$ 1,6 bilhão em 2018.
 
Perspectivas.
 
Permanecemos otimistas com a performance operacional e o cenário comercial do mercado de aviação no Brasil. 
 
A redução do ICMS sobre os combustíveis e a substituição de frota deverão contribuir para redução de custos operacionais. Adicionalmente, a demanda de passageiros tanto no mercado internacional quanto no mercado doméstico deve ser estimulada pela recuperação da atividade econômica no Brasil. Com isso, mantemos nossa recomendação Outperform e o preço alvo de GOLL4 para o final de 2020 em R$ 44,5.
 
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da GOL no 4º trimestre/2019, elaborado por RENATO HALLGREN, integrante do BB Investimentos

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: RENATO HALLGREN, integrante do BB Investimentos





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