PETRÓLEO & GÁS - Distribuição de Combustíveis
Relatório Setorial - Novembro de 2021
por Daniel Cobucci, CNPI
Dados de mercado
Nos últimos 30 dias, as empresas ligadas ao upstream (produção) tiveram uma performance fraca em bolsa, devido às quedas no preço de petróleo. Distribuidoras de combustível se recuperaram, após seguidas baixas nas últimas semanas
Notícias e dados de Petróleo & Gás
Outubro/Novembro - Preços de petróleo em queda, anúncio de remuneração aos acionistas de Petrobras e resultado da oferta secundária da 3R Petroleum.
— O petróleo tipo Brent chegou às mínimas das últimas sete semanas depois da afirmação, por autoridades japonesas, de que podem liberar petróleo de suas reservas estratégicas, em linha com países como EUA, China e Índia. Tal movimento adicionaria relevantes quantidades de petróleo, ao mesmo tempo em que se aumentam as dúvidas sobre a demanda.
Novas medidas de restrição de mobilidade na Europa, com destaque para o lockdown na Áustria e cautela com a situação na Alemanha, reforçam essas preocupações com a demanda pela commodity. Os indicadores da Bloomberg (BNEF) sinalizam novas baixas para esta semana.
— A Petrobras anunciou a antecipação da remuneração aos acionistas relativa ao exercício de 2021, com pagamento no dia 15/12/2021, nos valores de R$ 2,195126 por ação ON e PN a título de dividendos, e R$ 1,055361 bruto por ação ON ou PN na forma de Juros sobre capital próprio (JCP).
A data de corte é dia 01/12/21 para os detentores de ações negociadas na B3 e 03/12/21 para os detentores de ADRs negociados na Bolsa de Nova York (NYSE). As ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 02/12/21. A remuneração equivale a um dividend yield de ~12%.
— A 3R Petroleum precificou no início do mês seu follow-on (oferta secundária) com o valor de R$ 33 por ação, levantando R$ 2,1 bilhão para o caixa. Houve demanda suficiente pelo hot issue (lote adicional), com uma tranche primária e uma secundária, de R$ 240 milhões (com saída parcial da Starboard).
A 3R deve utilizar os recursos no financiamento da aquisição do Polo Potiguar, vendido pela Petrobras e que deve custar aproximadamente US$ 1 bilhão. O polo conta com 26 campos terrestres e de águas rasas, incluindo uma refinaria e unidades de processamento de gás natural (UPGN) no Rio Grande do Norte.
Entendemos a movimentação como positiva para o setor de O&G, trazendo liquidez para uma companhia que deve crescer em produção e relevância no segmento.
Resumo da temporada de resultados do setor (3T21)
Resumo dos resultados do setor
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► A Vibra Energia foi a última companhia do setor a divulgar seus resultados, na última semana. Entendemos o resultado como positivo, dado que, além de crescimento de volumes e de margens, houve aumento na rede de postos e ganho de market share.
► A Ultrapar novamente apresentou resultados fracos na Ipiranga e excelentes na Oxiteno e na Ultracargo. A dificuldade da Ipiranga em repassar os aumentos de preços sem perdas significativas de market share tem sido um grande desafio para a companhia, o que tem se evidenciado com margens EBITDA recorrentemente vindo abaixo das médias históricas.
Assim, não surpreende a performance em bolsa pior do que seus pares e do que o Ibovespa, acumulando uma queda de 44% em 2021.
► A Braskem reportou seus resultados do 3T21 com números abaixo do consenso de mercado, devido a menores spreads petroquímicos, mas com bom volume de vendas e retomada nas taxas médias de utilização.
Observando os resultados acumulados nos 9M21 que podemos ter uma dimensão das melhorias operacionais e financeiras apresentadas pela Braskem no último ano: um crescimento de 272% no EBITDA, que passou de R$ 6,5 bilhões nos 9M20, para R$ 24 bilhões nos 9M21. Tal performance foi acompanhada pela apreciação em BRKM5, que acumula valorização de 141% em 2021.
► Já a Petrobras reportou números fortes, beneficiados tanto pela alta do petróleo tipo Brent, quanto pela boa performance operacional. Os principais destaques foram:
i) redução do endividamento bruto, atingindo a meta de patamar inferior a US$ 60 bilhões;
iI) forte EBITDA (R$ 61 bilhões) e excelente geração de caixa livre (R$ 47 bilhões);
iII) novo anúncio de pagamento de dividendos, no valor de R$ 2,44 por ação.
A Petrobras está bem posicionada para seguir capturando os ganhos advindos de um cenário de forte apreciação do petróleo e de um real desvalorizado, em adição ao atual patamar de endividamento, muito mais confortável e que deve permitir maior distribuição de dividendos.
Distribuição de combustíveis: dados operacionais
BR Distribuidora segue melhor posicionada em relação à participação de mercado; Ipiranga segue priorizando margens e vem perdendo share.
Volume vendido de combustíveis líquidos sofre redução de 2,3% m/m, puxada pelas quedas nas vendas de diesel e de etanol.
— As vendas de diesel perderam um pouco da força que vinham apresentando, e tiveram uma redução de 5,5% ante o mês anterior.
— O volume de vendas de etanol segue em baixa, com queda de 25% a/a e -4,3% m/m. Com isso, segue crescente a participação da gasolina no Ciclo Otto, que subiu para 63%.
— As vendas de querosene de aviação (QaV) seguem se recuperando, com crescimento de 1,9% m/m e de 11,6% a/a.
CONFIRA no anexo a integra do relatório de análise a respeito, elaborado por por DANIEL COBUCCI, CNPI, analista senior do BB INVESTIMENTOS
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