JSL - Resultados no 4º trimestre/2014 e Atualização das Informações sobre a Empresa:
Margens mais elevadas e aumento outlook
4Q14 da JSL foi positivo devido a melhorias em indicadores principalmente as margens operacionais no segmento de logística de negócio principal da empresa. Destacam-se os fatores que foram cruciais para esses números robustos e detalhe pontos mais relevantes:
a) A redução dos custos e despesas operacionais da divisão de Serviços de Logística núcleo, aumentando a margem EBITDA em 280 bps YoY; e
b) A forte contribuição da Movida para margens operacionais consolidadas provando que o negócio adquirido foi liquidado.
Por outro lado, o aumento das despesas financeiras exerceu um puxão negativo nos resultados, compensando positivos dos resultados operacionais, levando a Margem Líquida plana.
Reformulação da estrutura da força de trabalho continua a beneficiar de resultados. Os ganhos de eficiência na divisão de logística emanava da redução no SG & A, principalmente por despesas com pessoal, refletindo a estratégia de outsourcing. Uma prova disso é o aumento na provisão para contingências de trabalho no trimestre.
Receita RMC tem crescido a um nível elevado.
Consideramos que é importante avaliar a RMC (acordos com mais de um ano), que aumentaram 8,2% face ao período homólogo em base consolidada, impulsionado por "transporte de passageiros", com + 15,0% face ao período homólogo de crescimento ", serviços dedicados", com + 9,7% face ao período homólogo de expansão, "carga geral", com + 5,0%, e "Gestão e Terceirização", com + 3,7%. No entanto, "outro RMC" caiu 2,4% em termos homólogos.
Atualização de Dados sobre a Empresa
Revisão do Preço e recomendação atualizado - O ambiente desafiador em 2015 pode favorecer o setor de logística, especialmente empresas como a JSL, que incidem sobre os serviços de entrada e saída. Na unidade de Logística, a experiência da empresa adicionado ao cenário favorável pode trazer à frente ganhos importantes de receitas.
Na Unidade Concessionárias, o retorno do IPI ao nível normal poderia beneficiar as vendas de veículos usados, bem como os custos de amortização, no entanto, é cedo para afirmar o seu impacto sobre o desempenho de vendas.
Na unidade Movida, empresa tem feito investimentos pesados para impulsionar esse negócio que consideramos positiva, devido aos ganhos de escala a capacidade da JSL que pode transformar Movida em um forte concorrente para a Localiza e Locamerica a longo prazo.
Em nosso modelo de avaliação que temos considerado alguma pressão no Capital de Giro, devido principalmente ao cenário mais difícil das negociações com clientes e fornecedores.
Acreditamos que a receita pode aumentar principalmente a partir da unidade de Logística e não consideramos efeitos sensíveis da JSL Leasing até que tenhamos números mais consistentes.
A expectativa foi melhorado expectativas, mas cautela prevalece. Nós temos uma perspectiva favorável para a JSL, a longo prazo, uma vez que acreditamos que a recuperação na divisão de concessionária de automóveis continuará a apoiar a rentabilidade consolidada, enquanto que uma eventual retomada do crescimento econômico no próximo ano também poderia beneficiar os próximos resultados.
Os nossos pressupostos de avaliação incluem uma elevação dos prêmios de mercado adicionado às mudanças nos fundamentos de alguma empresa, por isso, têm reduzido JSLG3 preço-alvo de R $ 13,50 (a partir de R $ 15,00) para YE2015, mas temos atualizado nossa recomendação outperform (de Market Perform), considerando o upside potencial de 28% no período.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho da JSL no 4º trimestre/2014, em inglês, assinado por MARIO BERNARDES JUNIOR, analista de investimentos do BB INVESTIMENTOS
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