CIELO - Resultados do 4º trimestre/2017
Falta de Crescimento do Lucro
A Cielo apresentou resultados neutros na semana passada, com receita líquida de R$ 1.043 milhões, em linha com a nossa e o consenso. Entretanto, a empresa registrou forte crescimento de transações, não foi traduzido em maiores receitas.
A paisagem competitiva mais dura continua a impactar as receitas do Cielo, enquanto o rendimento da receita caiu 7 bps t/t devido ao menor aluguel de POS e a fraca mistura no lado da MDR.
Os concorrentes foram mais agressivos, especialmente nos pequenos varejistas, enquanto em grandes contas, a Cielo ainda oferece um diferencial de segurança e está crescendo neste segmento.
Este mix, com uma maior participação em contas maiores, traz mais pressão para o rendimento que, juntamente com o impacto do ambiente recessivo, causou queda no POS instalado, explique a redução de 17 bps / ano/ano no rendimento.
Para 2018, esperamos os mesmos ventos contrários para a linha superior. Além disso, devido à pressão no negócio de desconto de recebíveis, menor receita financeira e maior CAPEX, não vemos margem para crescimento nos lucros nos próximos anos.
Outlook.
Mantivemos nossa visão neutra sobre o CIEL3. Em nossa opinião, a empresa foi atingida pelo cenário competitivo mais difícil e não vemos espaço para o crescimento dos lucros nos próximos anos.
As ações da Cielo estão sendo negociadas em 16.1x P / E 2018E, mais perto do múltiplo P / E médio quinquenal de 16.6x. Assim, mantivemos o nosso 2018YE TP em R$ 25,00, reiterando a nossa recomendação Market Perform.
Notação
t/t = 4º trimestre/2017 comparado ao 3º trimestre/2017
a/a = 4º trimestre/2017 comparativamente ao 4º trimestre/2016
Confira no anexo a íintegra do relatório de análise de desempenho da mpresa CIELO no 4º trimestre/2017, elaborado por WESLEY BERNABÉ, CARLOS DALTOZO e KAMILA OLIVEIRA, integrantes da equipe do BB Investimentos
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