VALE - 2º Trimestre de 2017 - Pré-visualização de ganhos
Produção recorde compensada por menores preços de Minerio de Ferro
No dia 27, a Vale divulgará seus resultados do 2T17 e, em nossa opinião, deve ser um trimestre influenciado por um forte volume vendido, embora impactado pelos menores preços de Minerio de Ferro em relação ao trimestre anterior.
A empresa manteve sua estratégia de melhorar sua capacidade de mistura no exterior, o que significa volumes menores vendidos, temporariamente.
A demanda na China permaneceu aquecida no período que aumentou as importações asiáticas trimestre/trimestre e contribuiu para vendas mais elevadas, em nossa visão. Os preços do mercado de IO oscilaram em torno de USD 62,9 / t no trimestre, ante uma média de US$ 85 / t no 1T17.
No entanto, após dados melhores do que o esperado do PIB da China, o preço das commodities mostrou uma recuperação e já está em USD 68,1 / t (até 20/07/2017).
Macroeconomia.
As importações chinesas permaneceram estáveis em 269 milhões de toneladas (MT) no 2T17 (2º trimestre/2017), ante 271 MT no trimestre anterior, respondendo a uma forte demanda no país. No mesmo período, a China apresentou um crescimento do PIB de 6,9% aa, um pouco acima das expectativas do mercado De 6,8%, principalmente impulsionado pelas exportações.
Ao observar a demanda chinesa de Minério de Ferro no 1S17, houve um aumento de 9,2% em relação a 2016, para 540 MT. No entanto, os estoques permanecem muito altos e atingiram 130,6 MT, contra uma média de 94,4MT em 2016.
O frete médio também aumentou no trimestre, para US$ 13,1 / t, ante uma média de US$ 12,9 / t no 1T17. Apesar da forte queda no trimestre, os preços de IO ainda estão em níveis elevados e devem contribuir com receitas estáveis aos valores da Vale.
Quanto aos metais básicos, diferentemente do que observamos no 1T17, os preços médios do níquel caíram 10% trimestre/trimestre, situando-se em torno de US$ 9.242 / t. Em relação ao níquel, o preço médio da commodity foi de US$ 5.757 / t em relação a US$ 5.912 / t no trimestre anterior.
Pré-visualização de resultados do 2T17.
Para o 2T17, esperamos o mesmo movimento observado no trimestre anterior: menor volume vendido com um aumento nos volumes de mistura no exterior. A produção estabeleceu outro trimestre recorde, chegando a 91,8 MT (5,8% aa).
Dito isto, esperamos um volume de IO e multas vendido de 69.6MT, um aumento de 6.6% trimestre/trimestre.
A produção de níquel caiu para 65,9 kton (-7,7% trimestre / trimestre e -16,1% aa) devido à estratégia da empresa de reconstruir o forno # 2 para um único forno e também devido à paralisação da manutenção.
A produção de cobre também foi afetada pela paralisação da manutenção em Sudbury caindo 6,2% trimestre / trimestre e 4,6% aa, para 100,7 kton.
Com a aceleração da S11D e do Sistema Norte como um todo, espera-se que as margens do segmento de minerais ferrosos melhorem ano/ano, devido ao Minerio de Ferro de melhor qualidade extraída dessas minas e, naturalmente, aos menores custos de produção. No trimestre, porém, as margens devem ser impactadas pelos custos, principalmente devido ao maior frete por tonelada.
Esperamos um EBITDA total de US$ 2.712 milhões fortemente impactado pelos preços mais baixos de IO, mas parcialmente compensado por maiores volumes vendidos.
Continuamos otimistas com a empresa e sua capacidade de entregar os resultados esperados. Assim, levando em consideração todos os itens acima mencionados, decidimos manter nosso preço-alvo YE17 para VALE5 em R$ 38,50 / share (US$ 11,5/share) e a recomendação Outperform.
Confira no anexo a íntegra do estudo do resultado antevisto da VALE, referente ao 2º trimestre/2017, elaborado por GABRIELA CORTEZ, analista senior, do BB INVESTIMENTOS
Notação
1T17 = 1º trimestre de 2017
aa = ao ano
IO = Iron Ore = Minério de Ferro
MT = Milhões de Toneladas
Kton = 1.000 toneladas
t / t = trimestre contra trimestre
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
