M. DIAS BRANCO - Resultado no 3º trimestre de 2017
Volumes e Market Share em uma tendência positiva
M Dias Branco apresentou resultados positivos, registrando bom desempenho operacional em todos os segmentos. Como resultado, o volume aumentou 6% a/a, o que foi mais do que suficiente para compensar o declínio de 5% a/a nos preços médios. Assim, a receita líquida aumentou para R$ 1,5 bilhão (+ 1,6% a/a).
Por outro lado, embora já esperado, custos mais altos e despesas com marketing e logística impactaram negativamente o EBITDA, reduzindo-o em 7% a/a, para R$ 291 milhões (1% acima de nossas estimativas e 5% abaixo do consenso), levando a margem EBITDA para 19,8% no 3T17 de 21,7% no 3T16.
Destacamos como positivos os ganhos de participação de mercado, juntamente com uma gradual expansão geográfica, como resultado dos esforços da empresa com foco no crescimento orgânico.
Em nossa opinião, a M Dias Branco pode continuar a se beneficiar da recente reestruturação comercial e iniciativas de marketing, bem como futuras melhorias em logística que podem surgir de projetos apresentados ao conselho em 30 de outubro.
Estamos apresentando nosso preço-alvo Dez/18 para MDIA3 de BRL 58/ação e reiterando a recomendação Outperform. Mais uma vez, as iniciativas de vendas aumentaram os volumes no Sul e no Sudeste e observamos incrementos graduais na região em linha com a estratégia da empresa voltada para a diversificação geográfica.
Destacamos alguns aspectos que devem continuar impactando positivamente o desempenho de M Dias nos próximos trimestres:
i) aumento gradual dos volumes, impulsionado por campanhas de marketing para promover seus produtos, não apenas no Nordeste, mas também nas regiões Sul e Sudeste;
ii) diversificação geográfica;
iii) lançamentos de novos produtos e maior volume de produtos com maior valor agregado e
iv) ganhos de eficiência que devem resultar de melhorias logísticas e comerciais.
Assim, mantemos nossa recomendação de Outperform, refletindo um upside de 25% do preço atual para nosso preço-alvo de R$ 58,0/ação.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da empresa M. DIAS BRANCO no 3º trimestre/2017, elaborado por LUCIANA CARVALHO, analista senior do BB Investimentos.
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