SANTANDER BRASIL
Resultados do 2T18: aproximando-se dos anos 20
O Santander Brasil divulgou mais um resultado trimestral forte e positivo, com o lucro líquido gerencial 6,5% acima de nossas estimativas em BRL 3,025. Os principais destaques positivos do 2T foram:
(i) crescimento de dois dígitos na carteira de crédito em bases anuais (13,1% aa);
(ii) NII 2,0% q / q crescimento;
(iii) melhor qualidade de ativos em função de uma redução de 10 bps q / q na redução de NPL90 e 19 bps q / q no custo de risco; e por último mas não menos importante,
(iv) um impressionante ROE de 19,3%.
Considerando os resultados globais do Santander, o Brasil respondeu por 26% do total no 2T18 e foi o que apresentou o maior crescimento do resultado do 1S18 na comparação ano a ano, 28%.
Outlook.
Reforçamos nossa visão de que o Santander Brasil passou pelo período turbulento da economia brasileira, sem riscos, aumentando sua carteira de crédito, conquistando participação de mercado e com melhor qualidade de ativos, em um ciclo completamente diferente quando comparado aos seus pares.
Em nossa visão, o Santander Brasil foi circunstancialmente beneficiado pela sua própria ineficiência no passado, uma vez que o resultado antes de 2015 ficou abaixo do esperado, com o ROE médio em torno de 10% no período.
Assim, entrou no ciclo de recessão brasileiro com um balanço mais leve do que seus principais concorrentes.
Esse impressionante crescimento da carteira de crédito de 13% ao ano confirma apenas o momento favorável pelo qual o Santander Brasil está passando, apesar da lenta recuperação da economia doméstica.
Esperamos ver o ROE do Santander Brasil superando o patamar de 20% nos próximos trimestres. Este impulso positivo não pode ser ignorado e a orientação suave de linha de fundo de R $ 12 bilhões para 2018 parece viável neste momento.
Assim, atualizamos nossas estimativas para incorporar os números do 1S18, aumentando nosso lucro líquido em 3,2% e 2,5% para 2018 e 2019, respectivamente, e também atualizamos nosso TP YE2018 para R$ 42,00 (de R$ 38,50), mudando a recomendação para Outperform (de Market Perform).
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho do SANTANDER BRASIL no 2º trimestre/2018, elaborado por KAMILA OLIVEIRA, e CARLOS DALTOSO, ambos da equipe do BB Investimentos
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