PAPEL E CELULOSE - Relatório Setorial do 1º trimestre/2019
Redução em ambos volume vendido e preços derruba receitas; negativo
O 1T19 deve ser impactado por ambos menores volumes vendidos e melhores preços lista devido ao ‘cabo-de-guerra’ entre as papeleiras chinesas e os produtores de celulose, como temos mencionado em nossos relatórios. Já no segmento de papel, esperamos um trimestre estável com uma demanda ainda não impulsionada pela recuperação do mercado brasileiro.
O relatório Focus do Bacen apresentou, [nesta 2ª feira, 15.04.2019], mais uma revisão para baixo do PIB, o qual está agora em 1,95% (ante 2,01%, previamente). Com a economia engatinhando, fica ainda mais difícil destravar os impulsionadores de consumo no mercado doméstico de papel, impactando, assim, volumes e implementação de aumentos de preços.
Celulose.
O cenário para os produtores de celulose continua acirrado no curto prazo, com as pressões atuais nos preços danificando margens. Os sinais não são bons, com os estoques em 2019 acima da média histórica e as margens dos produtores de papel comprimidas por preços internacionais mais baixos.
Os volumes vendidos do 1T19 devem refletir este cenário desafiado, tendo em vista os embarques do Brasil para a China terem caído 1,1% a/a no período, encerrando a tendência de alta observada no último ano. A redução dos embarques foi uma tentativa dos produtores brasileiros de reduzir a oferta e forçar os preços para baixo no mercado chinês e, assim, trazer os preços a níveis mais elevados.
De acordo com a companhias, as condições de mercado devem melhorar a partir de abril, considerando que os estoques na China alcançaram o pico em fevereiro e passariam a reduzir desde então. As exportações brasileiras de celulose melhoraram em março, chegando a 1.262 kton, voltando aos níveis médios mensais de 2018; um bom sinal, apesar dos níveis de estoques ainda acima da média.
Papel.
No trimestre, as vendas de caixas de papelão retraíram 1.2% comparado ao 1T18 e 5,5% comparado ao trimestre anterior, de acordo com a ABPO (Associação Brasileira de Papelão Ondulado). A associação estima um crescimento de 3% para este ano, o que pode ainda ser revisado para baixo se as expectativas para o crescimento do Brasil continuarem a cair.
Os preços de kraftliner caíram nos mercados internacionais, após dois anos de crescimento constante, principalmente afetados pelo menor crescimento do mercado norte-americano.
Na Europa, o excesso de oferta levou os preços a caírem, especialmente de kraftliner marrom; ainda, o kraftliner White-top também foi afetado com a entrada de produtos importados mais baratos no continente.
Devemos ver um trimestre estável quando comparado ao 4T18, o qual já havia sido fraco e, provavelmente, um cenário mais conservador que o esperado para o 1S19, com um crescimento mais forte vindo apenas a partir da segunda metade do ano.
Outlook.
As incertezas relacionadas ao preço de referência na indústria da celulose devem continuar, ao menos no curto-prazo. Não obstante, os rumores de que os estoques dos produtores de celulose estão em seus maiores níveis, ao passo que os de produtores de papel possam ter chegado ao piso levam-nos a crer que as condições devem navegar por água mais calmas agora.
No segmento de papel, em face da revisão das projeções do PIB brasileiro, a demanda poderá ficar limitada, especialmente para IE e cartão. Devemos ver implementação de preços apenas na segunda metade do ano, respondendo à demanda sazonal.
Gostaríamos de informar que o Setorial de Papel e Celulose será suspenso até segunda ordem.
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado por GABRIELE E. CORTEZ, CNPI, Senior Analyst do BB Investimentos
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