Relatório de Desempenho Setorial
Setor Imobiliário
Março: maior volatilidade em razão do cenário macro e dos resultados do 4T18
O Ibovespa encerrou março com variação mensal de -0,18%, após enfrentar forte volatilidade ao longo do mês, o qual também o levou a atingir seu maior fechamento histórico, com 99.993 pts.
Inicialmente, o otimismo com o progresso da reforma da Previdência alavancou os ativos, mas alguns desentendimentos políticos entre o governo e a Câmara dos Deputados levaram os investidores a reduzir suas posições até o final do mês.
Segmento de Baixa Renda
Nesse cenário mais volátil, as incorporadoras divulgaram seus resultados do 4T18. As companhias focadas no segmento de baixa renda (MRV, Tenda e Direcional) apresentaram resultados positivos, apesar dos percalços sofridos no último trimestre do ano devido à indisponibilidade de recursos do FGTS.
O destaque foi a Direcional, com seus indicadores financeiros refletindo todo o trabalho realizado pela companhia nos trimestres anteriores em busca de maiores receitas e melhores margens.
Segmento de Média e Alta Renda
Quanto às companhias focadas nos segmentos de média e alta renda, a Eztec foi o destaque positivo, colhendo também os benefícios da retomada dos lançamentos nos trimestres anteriores, que já estão favorecendo seu desempenho financeiro com o crescimento tanto na receita quanto da margem bruta.
A Cyrela, por sua vez, teve seus resultados prejudicados por eventos não recorrentes, ofuscando, mais uma vez, o brilho das melhorias observadas nos resultados sem esses eventos.
Quanto à Gafisa, além de seus resultados terem vindo negativos (também impactados por eventos pontuais significativos relacionados a impairment e constituição de provisões legais), a companhia passou por uma troca de gestão (a segunda em menos de um ano), para focar na resolução de sua a alavancagem financeira.
Nesse contexto, as ações dentro de nosso universo de cobertura que mais sofreram no mês foram GFSA3 (-13%) e CYRE3 (-4,9%), enquanto os destaques positivos foram JHSF3 (+7,0%) e DIRR3 (+3,7%).
Em abril, as incorporadoras divulgarão suas prévias operacionais referentes ao 1T19.
Nossas expectativas são de que a Eztec e a Cyrela continuem apresentando incremento tanto dos lançamentos quanto das vendas, apesar da lenta recuperação econômica.
A Gafisa, por outro lado, deve continuar apresentando indicadores operacionais fracos devido a uma desaceleração dos lançamentos e a dificuldade na venda de seu estoque.
Minha Casa Minha Vida: Restrições
Quanto à MRV, Tenda e Direcional, estas devem ter as vendas impactadas pelas restrições enfrentadas nos primeiros dois meses do ano no orçamento do Programa MCMV, que geraram impactos significativos na contratação das unidades no âmbito do Programa.
Em relação a essa questão, vale mencionar que as contratações retornaram ao seu nível regular em março e, além disso, o Ministério do Desenvolvimento Regional solicitou ao Ministério da Economia que antecipasse os limites para a regularização das contratações no âmbito do Programa MCMV.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho do Setor IMOBILIÁRIO, elaborado por Georgia Jorge Analista Sênior do BB Investimentos
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