BB Investimentos analisa resultados de MARCOPOLO
Market Perform
Setor Automotivo
Ticker POMO4
Preço Mercado em 06/05/2013 R$ 13,42
Target-Price para 31/12/2013 R$ 16,00
Potencial de Valorização 19,2%
Queda na produção interna estagna receitas
Ano começa com resultado impactado pela estagnação de receitas e margens pressionadas. O ano de 2013 começou pouco agradável para a Marcopolo, que registrou, no primeiro trimestre, receitas praticamente em linha com o mesmo período de 2012.
Nota-se, que a queda de 9,5% A/A na produção interna de ônibus, que passou de 8.422 no 1T12 para 7.618 no 1T13 - segundo dados da ANFAVEA - foi o fator determinante para a estabilidade da receita no período.
Além disso, a consolidação da Volgren, somada ao mix de produtos e menor quantidade de dias úteis pressionaram as margens operacionais da companhia, puxando o lucro, que apresentou redução de 29% A/A.
Com isso, consideramos o desempenho neutro, pois se por um lado, a companhia conseguiu manter suas receitas estáveis mesmo com a retração na produção brasileira, entretanto por outro, a compressão de margens de 2,0 p.p. a 3,0 p.p. foi fator desfavorável para o resultado da empresa neste começo de ano.
Contudo, nossas perspectivas para a Marcopolo permanecem positivas, no médio e longo prazos, considerando o contínuo aumento da demanda dos chassis Euro 5, os incentivos dados pelo Governo Federal como o PAC Equipamentos, o programa Caminhos da Escola e o Finame PSI, que podem contribuir para o resultado da companhia nos próximos meses.
Continuamos com nosso target-price de R$ 16,00 para 31/12/2013 e nosso rating em Market Perform.
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