Santander Brasil - Resultados no 3º trimestre/2019
Negativo, apesar do lucro líquido acima do esperado
Hoje de manhã, o Santander Brasil divulgou o resultado do 3T19, apresentando um lucro líquido de R$ 3.703 milhões, ficando marginalmente acima da nossa expectativa e do consenso de mercado.
Apesar de um crescimento de 4,4% na carteira de crédito, além da busca por melhorar o mix da carteira, a receita da intermediação financeira se manteve praticamente estável, ajudado por um custo de crédito menor que o esperado.
Além disso, outro destaque ficou por conta do fraco crescimento na receita de serviços, visto que enxergamos essa linha como uma das principais responsáveis pela manutenção dos resultados dos banco no médio-longo prazos.
Cabe destacar que durante o decorrer do trimestre, o banco optou por reclassificar algumas linhas de sua DRE, impactando algumas das principais linhas do resultado (receita bruta da intermediação financeira, receita de tarifas e serviços e despesas, em geral). Um exemplo dessa mudança foi a variação cambial, que até o trimestre anterior era trazida como uma despesa e agora faz parte do NII.
Carteira de crédito.
A carteira de crédito apresentou evolução acima das nossas expectativas, com destaque positivo para PF e financiamento ao consumo. Por outro lado, o destaque negativo foi o segmento de grandes empresas que recuou 1,4% na comparação anual.
Esse número seria pior se não fosse algumas operações pontuais no 3T19, visto que na comparação trimestral, houve crescimento de 4,7%, número que não deve ser extrapolado para trimestres futuros.
Quanto à inadimplência, chama nossa atenção a queda no índice de cobertura de 191,3% no 2Q19 para 180,8% no 3T19, representando uma reversão de aproximadamente R$ 515 milhões.
Receita de tarifas e serviços.
O Santander tem declarado que uma de suas estratégias é diminuir a exposição à receita de crédito com aumentar a receita de serviços, fato destacado em outros relatórios. Entretanto, o que pudemos observar foi um crescimento tímido,(+1,1 t/t e +14,9% a/a). Cabe destacar que a base de comparação ficou poluída devido à reclassificação de algumas linhas, conforme divulgado pela companhia.
Perspectivas.
Consideramos o resultado como negativo, visto que o crescimento do lucro líquido veio às custas de reversão de PDD e uma alíquota de IR menor.
Quanto ao ROE, o resultado no trimestre levou a um índice de 20,5%, representando uma queda de 41 bps na comparação trimestral, o que nos leva a entender que o banco pode ter alcançado um pico no trimestre anterior que será difícil de retornar, pelo menos no curto prazo.
Entretanto, ainda mantemos nossa recomendação em outperform, com preço alvo para Dez/2019 em 52,00.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho do SANTANDER no 3º trimestre de 2019. elaborado por VINICIUS SOARES, CFA, Analista, e WESLEU BERNABÉ, CFA, Gerente de Pesquisa integrantes do BB Investimentos
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