Lojas Renner - Resultado no 4º trimestre/2019
Positivo; mantendo a consistência
Os resultados referentes ao 4T19 das Lojas Renner foram positivos, em nossa opinião.
A companhia segue entregando crescimento de receita com ganhos de rentabilidade trimestre após trimestre. A consistência das Lojas Renner é o que a torna uma das companhias mais resilientes do segmento de vestuário, com desempenho acima de seus pares, tanto em um cenário menos favorável quanto em um cenário mais promissor.
E ainda há mais por vir: a companhia vem aumentando continuamente seus investimentos em tecnologia para aproveitar todas as oportunidades decorrentes do business analytics e logística, o que nos deixa confiantes em esperar por mais resultados positivos ao longo de 2020.
Em relação aos números do 4T19, destacamos que, na comparação anual (excluindo os efeitos do IFRS 16), o crescimento do portfólio “Meu Cartão” em 42,6% a/a foi o principal responsável pelo aumento do resultado de produtos e serviços financeiros em 26,3% a/a, atingindo R$ 99,4 milhões.
Quanto à divisão de varejo, observamos melhorias na receita líquida, margem bruta e EBITDA ajustado devido
(i) ao sucesso na transição de coleções e condição do estoque,
(ii) à menor pressão da taxa de câmbio na comparação anual,
(iii) à manutenção das despesas de vendas alinhadas à receita e
(iv) maior recuperação de créditos tributários, principalmente relacionados à revisão de encargos previdenciários.
Todos os motivos listados acima foram mais do que suficientes para que a margem bruta e a margem EBITDA ajustada superassem nossas estimativas em 1,1 p.p. r/e e 2,0 p.p. r/e, respectivamente.
A margem líquida, por outro lado, veio 2,3 p.p. inferior r/e, devido a maiores despesas com arrendamento e alíquota efetiva.
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