BB Investimentos analisa 1T13 de MAHLE Metal Leve
Potencial de valorização 13,7%
Market Perform
Ticker LEVE3
Setor Automotivo
Preço de mercado em 09/05/2013 R$ 27,26
Target-price para 31/12/2013 R$ 31,00
Potencial de valorização 13,7%
Mercado externo e aftermarket impactam receitas no 1T13
Desempenho do mercado externo afeta a receita da companhia. O resultado da MAHLE Metal Leve no 1T13 foi marcado pelo impacto do desempenho no mercado externo, que apresentou forte retração no segmento de equipamento original (OEM), tendo em vista que as exportações têm participação relevante de aproximadamente 40% da receita líquida da companhia.
Além disso, houve queda de receita no segmento de peças para reposição (aftermarket), que segundo a companhia, é reflexo da atividade econômica moderada no primeiro trimestre somado ao nível elevado de estoques nas redes distribuidoras.
Por outro lado, o dado positivo é a boa evolução de margens bruta e Ebitda no comparativo anual, como resultado de melhorias operacionais e dos incentivos governamentais providos pela desoneração da folha de pagamento, como parte do Plano Brasil Maior.
Perspectivas
Nossas expectativas para a empresa permanecem positivas no médio e longo prazo, considerando a perspectiva de aquecimento da atividade industrial em 2013 no mercado doméstico.
No entanto, o mercado externo ainda gera incertezas em relação à continuidade da recuperação do segmento de veículos leves nos EUA e, principalmente, o bloco europeu, que ainda sofre com a crise econômica.
Acreditamos que o próximo trimestre possa apresentar crescimento de receitas, baseado no ritmo de evolução da atividade econômica interna, mas com margens ainda próximas do patamar de 2012. Nosso rating para as ações da LEVE3 é Market Perform, com target-price de R$ 31,00 para 31 de dezembro de 2013.
Receita líquida de vendas com leve retração
A companhia registrou receita líquida de R$ 544,7 milhões no 1T13, -2,2% A/A. Os principais efeitos negativos vieram do segmento de aftermarket no mercado doméstico e do segmento de OEM no mercado externo.
Separados os mercados, as vendas internas no período ficaram em R$ 355,8 milhões, 0,9% acima do 1T12, enquanto que no mercado externo, a receita totalizou R$ 188,9 milhões, representando uma queda de 12,8% em relação ao mesmo período do ano passado.
Despesas com vendas e despesas gerais e administrativas
As despesas com vendas corresponderam a 6,9% da receita líquida no T13, representando aumento de 0,6 p.p. em relação ao mesmo período de 2012.
As despesas gerais e administrativas registraram um aumento de 0,4 p.p. em relação a 2011, de 4% para 4,7% da receita líquida, a maior parte justificada pelo início de um contrato de licença com a matriz MAHLE GmbH.
Resultado líquido
O lucro líquido no 1T13 ficou em R$ 36,5 milhões, 2,8% acima do 1T12 com margem de 6,6%,+ 0,4 p.p. A/A.
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