BB Investimentos inicia cobertura de Multiplus e Smiles
MULTIPLUS
Market Perform
Ticker MPLU3
Setor Serviços Financeiros
Preço em 14/06/2013 R$ 33,70
Preço para 31/12/2013 R$ 39,80
Potencial de Valorização 18,1%
Mín (52 semanas) R$26,76
Máx (52 semanas) R$39,71
Volume R$ (21 dias) 18.383 k
SMILES
Out Perform
Ticker SMLE3
Setor Serviços Financeiros
Preço em 14/06/2013 R$ 24,85
Preço para 31/12/2013 R$ 38,10
Potencial de Valorização 51,4%
Mín (52 semanas) R$21,70
Máx (52 semanas) R$25,99
Volume R$ (21 dias) 9.485 k
Mercado em expansão
Após conclusão do IPO da Smiles e de uma tentativa frustrada de follow-on por parte da Multiplus, iniciamos a cobertura das duas empresas com preço alvo de R$ 39,80 para a Multiplus, com recomendação Market Perform, e preço alvo de R$ 38,10 para a Smiles com recomendação Outperform.
Os upsides foram de 18,1% para a Multiplus e de 53,3% para a Smiles, em relação ao preço de fechamento de 14/06.
O mercado de fidelização no Brasil possui um modelo de negócios baseado em duas indústrias que vem apresentando forte crescimento - cartões de crédito e aviação. Para os próximos anos, ancoradas nestes drivers e no mercado ainda incipiente, o segmento de fidelização deverá oferecer uma boa oportunidade de crescimento.
Este crescimento será suportado pela mobilidade social verificada no Brasil nos últimos anos, com melhor distribuição de renda e aumento do consumo.
O desafio, para as empresas que atuam neste ramo de atividade, é tornar sua “moeda” mais forte e reconhecida que outras existentes no mercado, pois este segmento é composto por uma infinidade de “moedas” distintas.
As duas empresas possuem forte geração de caixa, não são endividadas, não dependem de grandes investimentos e não tem necessidade de capital. Possuem características de empresas defensivas e a estimativa de distribuição de dividendos fica entre 95% a 100% do lucro líquido.
Smiles
O IPO da Smiles foi bem recebido pelo mercado, principalmente após o anúncio da General Atlantic (GA) como investidor ancora na oferta. A GA garantiu a compra de R$ 400 milhões, metade do valor inicialmente ofertado, por R$ 20,70 que era a parte de baixo da faixa indicativa de preço. A oferta levantou R$ 1,1 bilhão e as ações foram precificadas um pouco acima do piso indicativo, em R$ 21,70.
Multiplus
Na mesma época, a Multiplus informou ao mercado a realização de um follow-on, também no valor de R$ 800 milhões, porém o momento de mercado não foi o mais adequado. A oferta do principal concorrente já estava em andamento e o Itaú acabara de inflacionar a relação de troca de pontos para seus clientes. As ações da companhia, que já estavam em queda por conta do anúncio do Itaú, foram mais penalizadas após o anúncio do follow-on, pois não havia motivo para a realização da oferta. A Multiplus, que conseguiu construir uma boa reputação com o mercado em três anos listada na bolsa, começou a ser questionada sobre a real intenção de sua controladora.
Vide em anexo o Relatório completo de análise da SMILES e da MULTIPLUS, elaborado pelos analistas do BB Investimentos
Nataniel Cezimbra e Carlos Daltozo
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
