ULTRAPAR - Resultados no 2º Trimestre/2015
Outro bom trimestre para a Ipiranga e Oxiteno;
despesas extraordinárias da Ultracargo
Números do 2º trimestre2015 da Ultrapar vieram em positivo e ligeiramente acima do consenso em razão de a Ipiranga ter sido beneficiada pelo aumento dos volumes de ciclo Otto (+ 6% em termos homólogos) e FX favorecido topo de linha da Oxiteno. Extrafarma desempenho acima do mercado de drogarias (+ 17% na receita bruta em confronto com o 2º trimestre2014).
Ultracargo, por outro lado, foi negativamente impactado por eventos pontuais relacionados com o fogo em suas instalações em Santos. Para resumir, o EBITDA consolidado cresceu 13% no período e atingiu R $ 846 milhões. Excluindo os efeitos não recorrentes, o EBITDA teria aumentado em 19%.
Ipiranga: bons volumes de ciclo Otto parcialmente compensado por menores volumes de diesel.
O volume de vendas de combustível atingiu 6,4 milhões de metros cúbicos (+ 2% aa). No segmento de veículos leves (ciclo Otto), o crescimento de 6% nas vendas veio principalmente devido a uma conjunção de maior frota e um aumento no consumo de etanol, que respondeu por 29% das vendas (de 19% no ano passado).
Do lado negativo, as vendas de diesel cairam 1% no período, uma vez que é mais estritamente correlacionado com a dinâmica econômica global. Vale ressaltar que houve menor número de dias de trabalho no 2º trimestre2014 devido à Copa do Mundo, suavizou essa queda no diesel.
A receita líquida da Ipiranga totalizou R$ 16 bilhões e EBITDA ficou em R $ 576 milhões, (10% face ao período homólogo para ambos). Em uma base trimestral, o EBITDA foi de 19% mais baixa que a empresa foi beneficiada a partir de termos de importação de combustíveis favoráveis no início do ano.
Oxiteno: apreciação USD favorecido linha superior do segmento.
Depois de restabelecer a produção em Camaçari - unidade que estava em uma parada programada para manutenção -, o volume de vendas da Oxiteno 'atingiu 193 mil toneladas (+ 1% em termos homólogos).
A receita líquida cresceu 24% no período, para R$ 1 bilhão devido à desvalorização média de 38% do real frente USD.
Ultracargo: BRL negativo de 75 milhões de evento one-off de incêndio em instalações de Santos.
Em abril, a unidade da empresa no porto de Santos foi parcialmente afetada por um incêndio em tanques com uma capacidade de 34 mil metros cúbicos. Desde então, as operações com uma capacidade de 185 metros cúbicos mil foi suspenso, o que corresponde a 55% da capacidade da Ultracargo em Santos e 22,5% da capacidade total. Armazenamento médio atingiu 609 mil metros cúbicos (-16% YoY). Como tal linha, top caiu para R $ 73 milhões e EBITDA veio negativo em R $ 49 milhões.
Excluindo os efeitos não recorrentes, o EBITDA teria totalizou R $ 26 milhões (+ 8% face ao período homólogo).
Dados consolidados.
A receita líquida da Ultrapar ficou em R$ 18,5 bilhões, ligeiramente acima do consenso de R$ 18,1 bilhões. O EBITDA totalizou R$ 846 milhões, ou 2,5% acima das expectativas do mercado, apesar do one-off na Ultracargo. A dívida líquida aumentou para R $ 5 bilhões, mas ainda em um nível confortável (1,4x), em nossa opinião. Conselho declarou um DPS de R $ 0,80 a ser pago em agosto de 21, o que representa um dividend yield de 3% em relação ao preço médio das ações da Ultrapar no primeiro semestre.
Outlook: continuar positivo em UGPA3.
Números do segundo trimestre foram fortes, mais uma vez. A empresa vem mantendo uma trajetória de crescimento, apesar da macro cena doméstica. Melhor mix de venda da Ipiranga (etanol / gasolina equilíbrio), os ganhos de valorização em USD Oxineto e acima indústria em crescimento na Extrafarma deve continuar no médio prazo. Apesar de cabeça para a avaliação atual é limitada, mantemos uma visão positiva sobre os estoques UGPA3, mantendo nossa recomendação de outperform.
Confira no anexo a íntegra do relatório de desempenho do grupo ULTRAPAR no 2º trimestre2015, elaborado por
WESLEY BARNABE, analista de investimentos do BB INVESTIMENTOS.
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