Petrobras
Highlights do encontro entre o novo CEO da Petrobras, Pedro Parente, e diretores, com analistas de mercado
13 de junho de 2016
Nota de Pesquisa: Destaques do encontro com PBR novo CEO e gestão sênior top gestão de topo da Petrobras hospedado última 6ª feira, 10.06, na sede da empresa em São Paulo um pequeno-almoço de reunião com analistas sell-side para apresentar formalmente o novo CEO, o Sr. Pedro Parente, e o novo Gerente Executivo de Relações com Investidores, a Sra Isabela Mesquista.
A reunião foi seguida de uma breve apresentação sobre os mais recentes eventos corporativos gerenciados pelo Sr. Ivan Monteiro, CFO, a senhora Solange Guedes, E&P Director, e o Sr. Jorge Celestino, Diretor Mundial de Downstream.
Embora uma abordagem construtiva, acreditamos que os investidores devem permanecer a um modo de esperar para ver por um tempo, até que outra revisão completa no plano de negócios é anunciado.
Prioridades do CEO:
Deleverage e Compromissos com Governança Corporativa.
Segundo o Sr. Parente, a redução dos níveis de endividamento da Petrobras é a principal prioridade, juntamente com o reforço do profissionalismo em todas as esferas dentro da empresa.
Não deve ocorrer interferência política na composição da equipe executivo (incluindo subsidiárias) e tanto para o conselho ea diretoria será dada autonomia para administrar a empresa nos seus melhores interesses, incluindo a política de preços do Brasil, uma das principais solicitações dos investidores.
O CEO também deve articular-se com os controladores do grupo potenciais mudanças na regulamentação em vigor, especialmente aqueles relacionados às atividades de E & P, a fim de garantir prioridade dessas discussões com todas as contrapartes envolvidas.
Embora os mesmos riscos permanecem, na nossa opinião, a empresa é agora capaz de prosseguir a sua valorização core business, depois de esforços ao longo dos últimos quinze meses para cessar dívida crescentes, a liberação das demonstrações financeiras auditadas com correspondentes baixas ea revisão dos a longo prazo plano estratégico.
Ancorando meta de produção na produtividade pré-sal maior do que o esperado. Em janeiro, quando a Petrobras anunciou uma reavaliação de seu plano de negócios, as preocupações relativas a matemática por trás do corte do capex (-26% em E & P) não seguidas pela mesma percentagem de redução na meta de produção (-4%) foram o principal tema de discussões.
Sra Guedes reforçou que seria possível através de uma maior do que a esperada produtividade dos campos do pré-sal, que pode levar a empresa a manter um pico de produção, mais alternando poços (rampa até em ondas) de acordo com a produção de petróleo de cada um dos disponíveis a serem explorados. Além disso, a decadência de menos de 5% em campos da Bacia de Campos (abaixo da média da indústria em águas profundas de 11%), iria sustentar a produção.
Para atingir a meta de 2.145 kpbd este ano, a produção deve, em média, 2.229 kbpd de junho a dezembro, contra 2.027 kbpd acumulado no ano, um aumento de 10%.
Neste sentido, a meta vai depender de sucesso para conectar até 44 poços e rampa até os atuais, sem margem muito para atrasos.
Gestão de Responsabilidade: De volta ao Mercado de Títulos.
Petrobras emissão último título em maio totalizaram USD 6,5 bilhões, US $ 5 bilhões dos quais com vencimento em 5 anos e rendimento de 8,625% e outro USD 1,75 mil milhões de euros com maturidade de 10 anos e um rendimento de 9%.
Recursos foram alocados para o processo de gestão de passivos, aumentando a oferta de compra de teto para USD 6 mil milhões de euros.
Os vencimentos de 2017-19 ainda estão no radar de ser renovada. De acordo com o Sr. Ivan Monteiro, tais rolagem da dívida também dar a margem de empresa para negociar novas fontes de financiamento através de sale-leaseback de FPSOs.
A empresa deve se concentrar em estruturas que não oferecem nenhum antiguidade contra problemas atuais. Dado Petrobras elevados níveis de endividamento, temos vindo a assistir desempenho vínculo como um indicador importante para os titulares de acções.
Desinvestimentos: estáveis e lentos, longe da meta atual de US$ 15 Bilhões.
Recentemente, a Petrobras anunciou alienações envolvendo ativos argentinos - um USD 892 mn venda da participação de 67,2% na PESA para Pampa Energia (fechando até agosto), e ativos chilenos - a USD 490 mn venda da participação de 100% na Petrobras Chile. Há também foi lançada uma parceria com a Brookfield em subsidiária gasoduto de gás natural. A empresa iniciou processos de licitação que envolvam
(a) BR Distribuidora,
(b) venda de terminais de GNL e usinas de energia térmica; e
(c) campos terrestres. Há um forte consenso de que desinvestimentos pode ser impulsionado como desde que as discussões em direção a um novo regulamento para o avanço da indústria de petróleo e gás brasileiro.
Outlook: liquidez empatou, mas o risco de resultado de ação de classe permanece.
O encontro com a alta administração superior da Petrobras foi construtiva. A abordagem para a recuperação é bem-vinda, embora acreditamos que investidores não vão pagar antecipadamente até que sejam conhecidos os desenvolvimentos de ações de classe - julgamento previsto para setembro.
Sr. Celestino enfatizou a autonomia da empresa no que diz respeito à política de preços, o que ajudará os investidores através de uma melhor visão sobre a visibilidade do fluxo de caixa.
De acordo com a gestão, a revisão do plano de negócios pode ser lançado dentro dos próximos 120 dias. A execução do plano de desinvestimento deve continuar como um dos principais riscos da tese de investimento da empresa, além de volatilidade internacional dos preços do petróleo.
No lado positivo, a BRL forte produziria impacto positivo nos níveis de dívida bruta. Em resumo, nós manter-se neutro sobre o nome com market perform recomendação.
Confira no anexo a íntegra do Relatório de Análise dos resultados do encontro de mercado com analistas do mercado com a nova direção da Petrobras, elaborado por WESLEY BERNABÉ, CNPI Chief-Analyst, e VIVIANE DA CRUZ SILVA, CNPI Analyst, ambos do BB INVESTIMENTOS
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