Novo ambiente global sugere um BCB mais cauteloso
Acreditamos que o BCB optará por outro corte de 25 pb, em vez de 50 pb.
Conversa do o dia: 11.11.2016
Brasil
Mudamos nossa chamada do Copom. A eleição dos EUA terminou com a promessa de uma mudança de política. É provável que os mercados permaneçam nervosos e hesitantes durante várias semanas, antes que uma parte da neblina da equipe do presidente Trump e suas intenções de política sejam levantadas.
Nesse ambiente não tão benigno, consideramos que o Copom provavelmente preferirá proceder gradualmente, com outro corte de 25 pb, em vez de 50 pb, o que esperávamos.
Assim, atualizamos nosso apelo para o fim do ano Selic para 13,75%, de 13,5%. Ainda esperamos que as taxas caírem acentuadamente no próximo ano, terminando em 10%.
O declínio nas vendas de varejo de setembro atingiu tanto as medidas básicas quanto as amplas. As vendas no varejo do núcleo caíram 1.0% m / m, mais fraco do que nossa previsão (-0.1%) eo consenso (-0.7%), e declinou em seis fora dos oito segmentos. As amplas vendas no varejo (incluindo veículos e materiais de construção) diminuíram 0,1% m/m, correspondendo à nossa previsão e acima do consenso (-0,5%). No 3T16, as vendas de varejo amplo caíram 2,7% ao ano. O resultado é consistente com nossa expectativa de que as vendas permanecerão fracas ao longo do ano, devido à deterioração do mercado de trabalho.
De acordo com a ABCR, o fluxo de tráfego de veículos pesados caiu 3,1% em relação ao mês (mês sobre mês), ajustado sazonalmente em outubro, mais fraco do que esperávamos.
Assim, mudou nossa previsão para a produção industrial de outubro para -1,2% mom s.a. (De -0,6%). Se confirmado, a produção industrial continuará a decepcionar a curto prazo.
O BCB anunciou que começará a rolar sobre swaps de FX que expiram em 01.12.2016. A autoridade monetária vai oferecer hoje 15.000 contratos (USD 750 mi) para começar a rolar sobre os US$ 6,5 bilhões em swaps de FX que expira em dezembro.
De acordo com a declaração do BCB, a decisão foi tomada após a avaliação das condições atuais do mercado. O banco central acrescentou que, no caso de 100% dos contratos serem rolados, a posição de swaps de FX em circulação será mantida em USD 24,106 bilhões.
O PIB mensal do Itaú Unibanco (PIBIU) caiu 0,3% m / m em setembro e encolheu 1,2% t / t no 3T16. Quatro dos dez índices que formam nosso indicador mensal do PIB avançaram (difusão de 40%). Dividindo-se por atividade, a leitura mensal foi reduzida pela produção de materiais de construção (-3,3% m/m).
O indicador sugere queda mais acentuada no PIB do 3T16 (medido pelo IBGE nas Contas Nacionais) do que o previsto (-0,5%). Números já lançados para outubro apontam para outra queda no PIB mensal, também sugerindo uma desvantagem para nossa atual estimativa do PIB do 4T16 (0,2%).
México
De acordo com a ANTAD, as vendas mesmas lojas aumentaram 7,7% aa em outubro, abaixo do consenso (8,3%). O crescimento médio móvel de 3 meses resultante foi de 5,0% aa / a (3T16: 5,8%, 2T16: 6,0%). O resultado das eleições presidenciais americanas deteriorou as perspectivas para os setores de consumo e serviços privados do México.
As variações negativas no rendimento e riqueza futuros esperados estão associadas a um menor consumo (e maior poupança) no curto prazo, uma vez que as famílias tendem a suavizar o consumo ao longo do tempo.
Argentina
O INDEC, órgão estatístico oficial, informou que os preços ao consumidor cresceram 2,4% em outubro, após um aumento de 1,1% em setembro. O INDEC cobre os preços na chamada área de Buenos Aires (a cidade de Buenos Aires e os condados vizinhos da província de Buenos Aires).
A inflação foi atribuída ao aumento da tarifa de gás, serviços médicos privados, vestuário, calçados e alimentos e bebidas. O núcleo central da inflação (core inflation: medida que exclui produtos sazonais e preços administrados) aumentou para 1,8%, ante 1,5% em setembro, acima da meta estabelecida pelo banco central de 1,5% para o 4T16.
Enquanto isso, o governo da cidade de Buenos Aires informou que os preços ao consumidor subiram 2,9% mês a mês em outubro, ante 1,3% no mês anterior. O aumento da inflação geral também reflectiu o impacto da nova tarifa de gás. Como resultado, a inflação anual subiu para 44,7% de 43,1% em setembro.
Os preços principais subiram 2,0% entre setembro e outubro, acelerando de 1,5% no mês anterior, principalmente devido ao ajuste dos preços dos serviços médicos privados (item não rotulado como núcleo pelo INDEC). A inflação anual (core inflation) permanece em 40.2%.
Ao todo, os números mostram que a redução da inflação permanece desafiadora, apesar da estabilidade da taxa de câmbio e de uma profunda recessão. O resultado das negociações salariais no início de 2017 será fundamental para consolidar a desinflação.
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