MULTIPLAN - Resultados no 4º trimestre/2016
Resultado positivo, com taxa de ocupação resiliente e forte crescimento da receita de aluguéis
A Multiplan apresentou resultados positivos no 4T16, com taxa de ocupação resiliente e forte crescimento da receita de aluguéis, apesar da elevação das despesas nos shopping centers e declínio tanto no FFO como no lucro líquido.
Nos últimos seis meses, a empresa investiu na aquisição de participação em quatro empresas de sua própria carteira, alocando R$ 731 milhões por R$ 59 milhões em NOI adicional.
O CAPEX total em 2016 atingiu R$ 952 milhões, três vezes superior ao montante investido em 2015. Um aumento de capital privado de R$ 600 milhões e empréstimos recentes no montante de R$ 380 milhões apoiaram essa estratégia. Vemos esses investimentos como positivos, apesar de alguns impactos de curto prazo, conforme detalhado abaixo.
Destaques operacionais
Em 2016, as vendas dos lojistas cresceram 2,9% a/a, com um desempenho mais forte nos segmentos de serviços e casa & escritório. As vendas nas mesmas lojas (SSS) aumentaram 1,5% no 4T16, o menor valor apresentado pela empresa em um 4º trimestre, enquanto a SAS atingiu 2,5%, também bastante abaixo do crescimento médio da empresa. Em 2016, o SSS aumentou 1,9%, enquanto o SAS aumentou 3,3%.
A taxa de ocupação ficou estável em 97,3% (-10 bps t/t). O shopping Santa Ursula segue com desempenho abaixo da média, e sua taxa de ocupação é atualmente a única abaixo de 90% na carteira da companhia. No entanto, a força da empresa vem de seus ativos mais maduros: 9 dos 18 shoppings apresentaram taxas de ocupação acima de 98% e estes ativos correspondem a cerca de 67% das receitas de aluguel.
O custo de ocupação atingiu 12,1% no 4T16, +50 bps a/a, o pior resultado de um quarto trimestre desde 2012. A taxa bruta de inadimplência melhorou novamente, atingindo 2,4%, seguindo uma tendência de queda de seu pico de 4,5% no 1T16.
Desempenho econômico/financeiro.
A receita líquida atingiu R$ 297,6 milhões no 4T16 (+3,8% a/a) e R$ 1.257 milhões no exercício de 2016 (+4,1% a/a). A receita de aluguel apresentou um forte crescimento de 11,7% a/a no trimestre, beneficiada pelas aquisições de participação, enquanto a receita de estacionamento aumentou 8,5%.
As despesas de shopping centers aumentaram 54% neste trimestre e 43% no ano de 2016, devido a inadimplências passadas, aumento de vacância e maiores custos de condomínio após as aquisições.
As despesas gerais e administrativas continuam sob controle e tiveram um modesto aumento de 3,7%. Como função destes resultados, o NOI (Resultado Operacional Líquido) cresceu 3,2% em 2016, uma vez que o crescimento da receita de aluguel compensou o crescimento das despesas.
Um forte aumento do imposto de renda levou a uma queda de 38% no lucro líquido (devido às aquisições de participação e ao menor volume de JCP, afetando as taxas de imposto).
Confira no anexo a integra do relatório de análise do desempenho da MULTIPLAN no 4º trimestre/2016, elaborado por DANIEL COBUCCI, CNPI, Analista Sênior, e GEORGIA JORGE, Analista Sênior, ambos da equipe do BB Investimentos
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