SUZANO - Resultados no 1º trimestre de 2017
Taxas de câmbio influenciaram negativamente os resultados
De acordo com nossas expectativas, a Suzano apresentou resultados ligeiramente negativos no 1º trimestre/2017, fortemente impactados pela valorização do real frente ao dólar norte-americano e pelo menor volume vendido.
A receita atingiu R$ 2.254 milhões, em linha com as estimativas BB-BI de R$ 2.251 milhões O EBITDA Ajustado foi de R$ 847 milhões, também consistente com nossas perspectivas de R$ 850 milhões.
Apesar dos fatores adversos mencionados, operacionalmente a empresa conseguiu apresentar ganhos de margem trimestre/trimestre como resultado da redução de custos e despesas e melhores preços realizados.
Resultados consolidados.
Em relação ao mesmo período do ano anterior, a receita total diminuiu 16,8% para R$ 2.254 milhões, influenciada negativamente por
(i) preços de lista de celulose de fibra curta em USD,
(ii) apreciação da taxa de câmbio e
(iii) menores preços de exportação de papel, Preços do papel em DM.
Em termos trimestrais, houve queda de 9,8% na receita, principalmente em razão de:
(i) menor volume de vendas e
(ii) apreciação cambial, apesar do maior preço da celulose em USD no trimestre.
Os custos também caíram no período, apresentando uma redução de 1,7% aa para R$ 1.566 milhões. Quanto às despesas, houve acréscimo de 6,1% ano/ano e 2,8% trimestre contra trimestre.
Como resultado, o EBITDA Ajustado foi de R$ 847 milhões, 6% inferior ao 4º trimestre/2016 e 33,2% inferior ao 1T16. A Margem EBITDA caiu 9,1 p.p. ano/contra para 37,6%, mas permaneceu estável trimestre/trimestre.
Celulose: A valorização do Real reduz receita. As vendas de celulose totalizaram 914,5 kt, crescendo 1% aa, mas reduzindo 4,4% q / q devido à paralisação de manutenção no período.
A receita encerrou o trimestre em R $ 1.454 mm, queda de 4,2% em relação ao trimestre anterior, refletindo os menores volumes vendidos e decréscimo de 21% aa devido à queda nos preços e ao maior FX.
O aspecto positivo refere-se ao custo caixa, que ficou em R$ 585/t no trimestre, caindo 10,5% aa, mais próximo do objetivo da empresa de R$ 540/t em 2018, respondendo ao foco na redução do custo da madeira por melhor madeira Oferta e distância média mais curta das florestas das plantas.
Papel: melhores preços em DM. No período, a quantidade de papel vendido pela Suzano atingiu 265 kton, uma redução de 16,5% em relação ao trimestre anterior, principalmente devido à sazonalidade normal, e uma queda de 3,5% ante 1T16 ainda como resultado de um cenário macro mais fraco .
O preço líquido médio, por outro lado, aumentou 5,6% em relação ao mesmo período do ano anterior e manteve-se estável em relação ao trimestre anterior. No entanto, os maiores preços realizados não foram suficientes para compensar os impactos negativos nos volumes. As receitas, então, chegaram a R $ 799 mil, caindo 18,4% aa / q e 7,7% aa / a.
Resultados Financeiros e Endividamento.
Os resultados financeiros líquidos foram positivos em R$ 125,2 milhões, influenciados pela variação cambial e derivativos, principalmente. Assim, a Suzano registrou um lucro líquido de R$ 450 milhões ante prejuízo líquido de R$ 440 milhões no trimestre anterior.
Em relação ao endividamento, a dívida bruta permaneceu estável em R $ 13.815 mm, porém a dívida líquida reduziu 5.5% em relação a dezembro de 2016 para R $ 9.746 mm. A dívida líquida / EBITDA atingiu 2,8x ante 2,3x no 4T16, sustentando uma posição ainda confortável.
Opinião do analista. A Suzano mantém firmemente sua estratégia de redução de custos e valorização da empresa. Como mencionado anteriormente, as medidas referentes ao debogar de Imperatriz junto com a redução nos custos de madeira têm contribuído para o ganho de margens e melhores números.
Além disso, o anúncio recente sobre a entrada no segmento de tecido também deve trazer resultados positivos no futuro próximo.
O segmento de celulose tem se comportado surpreendentemente positivo com uma demanda maior que a esperada, abrindo espaço para aumentos de preços - já haviam quatro desde o início do ano - que deveriam ser totalmente absorvidos a partir dos resultados do 2T17.
No setor de papel, uma recuperação ainda está para ver, mas as perspectivas permanecem positivas. O Programa Suzano Mais - uma estratégia para estreitar as relações com os clientes finais - resultou em melhores preços realizados também nos próximos períodos.
Por esse motivo, decidimos manter nosso preço-alvo YE2017 em R$ 16,50 e a recomendação Outperform.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análsie do desempenho da SUZANO no 1º trimestre/2017, elaborado por GABRIELA E. CORTEZ, CNPI Senior-Analyst do BB Investimentos
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