FIBRIA - Flash de Mercado
Partida de Horizonte II e a consolidação da liderança
A Fibria anunciou ontem o início das operações em Horizonte II, em Três Lagoas, Mato Grosso do Sul, algumas semanas antes do programado. Lembramos que, inicialmente, a planta iria ser inaugurada no final de outubro deste ano e então fora antecipada para o início de setembro.
Ao iniciar operações na nova planta, a companhia confirma sua posição de liderança e sua competitividade estrutural no mercado global de celulose de fibra curta.
A planta Horizonte II e suas implicações.
A nova planta agregará 1,95 MT à capacidade anual da Fibria, aumentando a capacidade total de Três Lagoas para 3,25 MT ao ano. A capacidade anual da Fibria per si alcançará 7,25 Mt quando Horizonte II chegar à sua capacidade total.
Juntamente com o volume advindo do acordo com a Klabin (900 kt), a companhia contará com uma capacidade anual de 8,15MT a partir de 2020. Adicionalmente, a nova planta trará 130 MWh adicionais de energia aos números da companhia.
O CAPEX total investido no projeto deve atingir BRL 7,5 bn até o fim deste ano, ante uma previsão de BRL 8,7 bn em 2015.
A base florestal será de 187.000 há, 135.000 há dos quais já foram plantados. A distância média da floresta para as plantas ficará em torno de 100 km, uma das mais curtas da indústria, o que, adicionada a alta tecnologia e eficiência será traduzido em um dos menores custos caixa do mundo, em torno de BRL 337/t (USD 107/t).
Opinião do analista.
Como mencionado em nosso relatório do 2T17 da Fíbria, estamos otimistas que a companhia será capaz de trazer resultados positivos de sua nova planta, não apenas vindos de sua capacidade de produção, mas também em ganhos de margens e maior geração de caixa.
No início do ano, havia um sentimento negativo com relação à habilidade dos fabricantes de celulose em aplicar aumentos de preços visando ao retorno dos preços aos níveis históricos.
Com o passar do ano, observamos uma forte demanda, principalmente da China, abrindo espaço para nove aumentos de preços, até o momento.
As perspectivas são agora mais otimistas, ao menos para até o fim do ano, considerando que a demanda se mantém aquecida e os preços estão agora em torno de USD 880/t (+35% sobre Jan/17) e USD 651/t (+22% ante Jan/17) na Europa e China, respectivamente.
Com isto em mente, esperamos uma forte geração de caixa já para este ano, levando a uma dívida líquida/EBITDA de 3,3x, ainda confortável considerando o momento de expansão da companhia.
Fizemos leves ajustes em nossas projeções de volume e receita para 2017, como informado na tabela à direita. Assim, mantemos nosso preço-alvo 2017 em BRL 40,00 com recomendação Outperform.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do relatório Flash do Mercado, da FIBRIA, elaborado por GABRIELA E. CORTEZ, Analista Senior da equipe do BB Investimentos
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