BB Investimentos analisa resultado de 4T13 de Smiles
SMLE-3 Outperform
Preço em 04/02/2014 R$ 34,97
Preço para 12/2014 R$ 46,80
Upside 33,8%
Ajustando as estimativas
A Smiles divulgou novamente resultado positivo, com o lucro chegando a R$ 66,7 milhões, avanço de 5,8% T/T, com a margem bruta crescendo 13,1 p.p. e a margem líquida recuando 4,9 p.p. impactadas pelo aumento das despesas de marketing.
Os destaques positivos do resultado foram:
a) aumento de 36% A/A das milhas emitidas; e
b) crescimento de 48,3% na receita de breakage. O ponto negativo continua no avanço do custo médio de passagens aéreas, que apresentou alta de 7,2% T/T.
Crescimento do faturamento com margens robustas
O faturamento bruto avançou 24,4% A/A, chegando a R$ 286,3 milhões no 4T13. A expectativa para o faturamento em 2014 é positiva, pois o estoque de pontos vendidos antecipadamente para os bancos, na época do IPO, se encerrará ao final no primeiro semestre de 2014 e com isso, os pontos vendidos serão reajustados pela variação cambial, pois os pontos vendidos antecipadamente estavam com o dólar travado em R$ 1,99.
A receita bruta avançou 20,3% T/T, beneficiada pelo avanço de 31,5% na receita com o Smiles & Money. A margem bruta chegou a 49,6%, enquanto a margem líquida ficou em 35,6%.
Perspectivas
Continuamos otimistas com o desempenho da Smiles, que está buscando melhorar a atratividade de seu programa lançando novos produtos e tem o Smiles & Money como seu principal diferencial em relação à Multiplus.
Acreditamos que 2014 será um ano de consolidação da operação da Smiles, que ainda deverá manter altas taxas de crescimento e, assim, manter a atratividade da ação.
Somado a isso, estimamos que até o final do ano a empresa realize a redução de capital que será distribuída como um dividendo extra de aproximadamente R$ 9,00 por ação.
Confira o relatório de análise dos resultados da SMILES no 4º trimestre/2013, na íntegra, no aquivo pdf anexo.
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