BB Investimentos analisa 4º trimestre/2013 da USIMINAS
Queda no desempenho operacional e margens
USIM5
Preço em 13/02/2014 R$ 12,03
Preço para 12/2014 Em revisão
A Usiminas apresentou um resultado operacionalmente mais fraco que, segundo a Companhia, foi justificado pelo efeito sazonal.
O Projeto Friáveis já mostrou efeitos no segmento de mineração, cuja produção atingiu o patamar de 2,0 milhões de toneladas no trimestre, mas que foi neutralizada pela queda no preço do insumo.
No período, a siderúrgica não conseguiu manter o mesmo patamar de margens do trimestre anterior, porém a redução no nível de dívida após a compra de títulos de controladas fez com que o nível de Dívida Líquida/EBITDA recuasse positivamente para 1,9x (2,3x no 3T13).
Queda nas vendas de siderurgia; foco no mercado externo
A Usiminas registrou queda no volume de vendas em relação ao trimestre anterior (-5%), com destaque para o recuo de chapas grossas (-16%), laminados (-3%) e galvanizados por imersão a quente (-3%).
No período, a Companhia aumentou as vendas para o mercado externo, que totalizaram 193 mil toneladas (13% do total), 72% acima do volume vendido no trimestre anterior.
No entanto, como o preço médio praticado das vendas totais se manteve praticamente estável, sendo +2,2% no MI e -7,6% no ME, o segmento de siderurgia apresentou uma receita líquida 4,2% inferior T/T.
Como os custos desta linha de negócios recuaram menos do que a queda da receita, a margem bruta recuou 1,4 p.p. no período. No acumulado do ano, apesar da receita ter apresentado queda de 1,0% sobre 2012, as iniciativas de redução de custos e o aumento de produtividade ajudaram a companhia a registrar um CPV 8,0% inferior.
Forte alta nas vendas de minério para terceiros
O segmento de mineração registrou uma produção 68% maior T/T e, com isso, a companhia conseguiu reportar um volume vendido que atingiu novo recorde de 2,2 milhões de toneladas, sendo 1,164 milhão destinado a terceiros (+48% T/T).
A receita líquida do segmento encerrou em R$ 382,4 milhões, alta de 35% T/T. Entretanto, como os custos do segmento avançaram em maior proporção (+57,7%) no mesmo comparativo, a margem bruta acabou recuando 7,5 p.p. Em 2013, a elevação no volume de vendas e no preço médio praticado resultou em uma receita 26,4% superior, porém com margem bruta 6,3 p.p. menor, devido aos maiores custos com arrendamento de direitos minerários, segundo a companhia.
Resultado Operacional
As despesas de SG&A consolidadas avançaram 9,6% no trimestre sobre o 3T13, devido ao maior volume exportado de aço e minério, e ao aumento das despesas com pessoal, resultado do dissídio coletivo e da adequação de mão-de-obra.
Diante disso, e levando-se em consideração a piora no desempenho operacional do principal segmento da siderúrgica, o EBITDA ajustado alcançou R$ 514,1 milhões, com margem de 16,1% (-0,7 p.p. sobre o 3T13).
No ano, a melhora na eficiência operacional de siderurgia e a elevação da produção de minério resultaram em um EBITDA de R$ 1,8 bilhão e margem de 14,1%, +8,6 p.p. sobre 2012.
Resultado Financeiro e Lucro Líquido
O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$ 265 milhões no período. Com isso, a Usiminas encerrou o 4T13 com um lucro líquido de R$ 47 milhões (versus lucro de R$ 114,6 milhões no 3T13).
Confira no anexo o relatório de análise do desempenho da USIMINAS no 4º trimestre/2013, assinado pelo analista do BB BI Victor Penna
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