BB Investimentos analisa resultado de 4T13 de KlLABIN
Mais um sólido resultado
KLBN4 - Outperform
Preço em 11/02/2014 R$ 12,04
Preço para 12/2014 R$ 14,90
Upside 23,5%
Bom resultado operacional; foco no mercado externo. No 4T13 o volume de vendas da Klabin atingiu 476 mil toneladas e aumentou 8,9% em relação ao mesmo período do ano passado.
Assim como ocorreu no 3T13, a queda de 18% A/A nas vendas de Kraftliner destinadas ao mercado interno foi totalmente compensada pela elevação naquelas direcionadas ao mercado externo em 47,1%, assim como pelo aumento das vendas totais de cartões revestidos (+4,8%) e produtos convertidos (+8,0%).
A Klabin foi beneficiada pela continuidade da tendência apresentada no trimestre anterior em que as vendas mantiveram-se aquecidas e, somadas às maiores receitas de exportação em função da valorização do dólar, resultaram em uma receita líquida – incluindo madeira – de R$ 1,23 bilhão, +14,7% sobre o 4T12.
No acumulado do ano, as vendas alcançaram 1,8 milhão de toneladas (+3,5% em relação a 2012) que, com a influência positiva de câmbio e preço médio, resultaram em uma receita 10,4% superior.
Custos e Despesas Operacionais
O Custo Caixa foi de R$ 1.689/ton no 4T13, aumento de 5% sobre o mesmo período do ano passado, basicamente influenciado pela elevação das vendas, maior participação de produtos convertidos e maiores gastos com aparas, químicos, fibras e fretes, que acabam gerando pressão sobre os custos.
Enquanto isso, as despesas de vendas, gerais e administrativas registaram incremento de 8,7% A/A, acompanhando a elevação das vendas, pressão inflacionária e dissídios, resultando assim em um EBITDA ajustado de R$ 442 milhões no 4T13, 15,2% superior ao registrado no mesmo período do ano passado, com margem de 35,8%. Em 2013, o EBITDA ajustado alcançou R$ 1,56 bilhão, alta de 15,5% sobre o registrado em 2012.
Endividamento e Resultado Financeiro
Em função da desvalorização cambial, o que impacta a parcela da dívida em dólar, a relação Dívida Líquida/EBITDA aumentou para 2,6x (versus 2,4x no 3T13), conservando a empresa em uma situação confortável. Paralelamente, as despesas com variações cambiais elevaram-se em mais de R$ 150 milhões T/T também em função da alta do dólar, o que levou a Klabin a apresentar um lucro líquido de R$ 21,5 milhões.
Considerações
A Klabin apresentou um resultado positivo, em linha com sua estratégia de direcionar as vendas de acordo com o potencial dos mercados de atuação, dado a flexibilidade de atuação que a companhia possui.
Além disso, os recentes projetos de expansão em start up, os recentes reajustes de preços e a desvalorização cambial têm ajudado a impulsionar a rentabilidade das operações da empresa.
Após a conclusão da emissão das debêntures, a construção da nova planta de celulose deve começar a “todo vapor” agora e, diante disso, aproveitamos para revisar nosso preço-alvo para as ações da Klabin.
O preço potencial para dezembro de 2014 ficou em R$ 14,90 para a KLBN4 (anterior de R$ 12,70), com recomendação Outperform, o que corresponde a um potencial de valorização de 23,5% em relação ao preço de 11/02/2014.
Confira no anexo o relatório de análise do resultado apresentado pela KLABIN no 4º trimestre/2013, assinado pelo analista do BB BI Victor Penna
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
