M DIAS BRANCO - Resultados no 2º Trimestre/2014
Resultado positivo sem grandes surpresas
A M.Dias Branco apresentou resultado positivo no 2T14. Apesar do impacto negativo da Copa do Mundo no volume de vendas, a empresa apresentou incremento de 4,0% nas receitas, que somaram R$ 1,1 bilhão no trimestre.
Preço médio compensa efeito Copa.
O aumento de 6,6% A/A nos preços médios praticados pela M.Dias Branco contrabalançaram a queda do volume de vendas (-2,5% A/A), reflexo do maior número de feriados em decorrência da Copa do Mundo no período.
O destaque ficou para o incremento de preços médios das massas, e farinha e farelo de trigo, que cresceram 8,4% e 8,8%, respectivamente, em relação ao 2T13, ainda em decorrência da evolução do preço do trigo no mercado no primeiro trimestre.
Desempenho operacional.
Mesmo com a redução do custo médio do trigo no 2T14, o CPV representou 66,1% da ROL, 0,4 p.p. superior ao mesmo período de 2013, variação impactada principalmente pela elevação conjunta de demais insumos (óleo e açúcar), bem como mão de obra.
Por sua vez, as despesas operacionais reduziram sua representatividade sobre as receitas líquidas em 0,8 p,p. em relação ao 2T13, o que contribuiu para que a empresa melhorasse seu desempenho operacional atingindo Ebitda de R$ 193,0 milhões (+5,4% A/A), e margem Ebitda de 17,2% (+0,2 p.p. A/A).
CAPEX e geração de caixa.
Em linha com a estratégia da empresa, foram investidos mais R$ 81,5 milhões no trimestre em aquisições de máquinas e equipamentos para moagem e instalação de linha de produção de torradas e biscoito wafer.
A geração de caixa advinda de atividades operacionais foi de R$ 179,1 milhões, aumento de 23,1% em relação ao 2T13, acumulando R$ 348,4 milhões de caixa líquido no 1S14. Assim a empresa encerrou o trimestre com alavancagem de 0,3x, inferior ao índice de 0,5x do 2T13.
Perspectivas.
Acreditamos que a companhia seguirá focada na gestão das despesas operacionais e custos para alcançar o objetivo de maior eficiência. Os resultados dos próximos trimestres podem ser beneficiados pelo recuo das cotações do trigo no mercado internacional e também pela apreciação do real.
No entanto, seguiremos atentos à evolução do volume de vendas da empresa, bem como sua capacidade de gerenciar os preços médios, já que desde 2013 os repasses foram significativos.
Assim, mantemos nosso target price em R$ 115,0 para dez/2014 e recomendação em market perfom.
Confira no anexo o relatório completo do desempenho da M DIAS BRANCO,
no 2º trimestre/2014, elaborado pelo
analista de investimentos FÁBIO CARDOSO, do BB Investimentos,
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