GERDAU - Resultados no 3º trimestre/2014
Pressão doméstica; foco mercado externo
O resultado da Gerdau continua sendo pressionado pelo recuo da demanda no mercado interno e América Latina, versus performance positiva por parte dos EUA.
O fraco cenário para a mineração também tem prejudicado seus resultados, motivo pelo qual a Gerdau está revisando seu planejamento de expansão de capacidade anteriormente previsto (produção de 18 Mt em 2016 e 24 Mt em 2020).
AN equilibra fraco desempenho no mercado doméstico.
No 3T14, a Gerdau apresentou um volume de vendas 4,5% inferior A/A, devido principalmente aos menores montantes vendidos no Brasil (-13,2%) e América Latina (-10,1%), parcialmente compensados pela leve melhora nas operações da América do Norte (+2,5%), após incremento na demanda industrial e construção não residencial dos EUA.
Entretanto, a maior receita líquida por tonelada vendida em praticamente todas as operações de negócios, grande parte influenciada pela desvalorização cambial, resultou em um faturamento de R$ 10,7 bilhões (+2,0% A/A).
O segmento de minério vem continuamente apresentando elevação na produção, porém os maiores volumes vendidos foram destinados às operações da usina Ouro Branco, já que o mercado de minério vem declinando nos últimos meses e prejudicando, assim, a venda para terceiros.
Custos e Resultado Operacional.
No comparativo anual, a margem bruta consolidada recuou 2,7 p.p. devido ao desempenho mais fraco nas operações Brasil e Aços Especiais, dado a menor diluição de custos fixos. Como as despesas com vendas, gerais e administrativas se mantiveram estáveis em relação à receita líquida consolidada, o EBITDA de R$ 1,22 bilhão, com margem de 11,4%, apresentou uma queda de 13,4% A/A. Em relação ao trimestre anterior, o indicador foi impulsionado pela elevação da ROL por tonelada nas ONs*, assim como pelo ganho não recorrente de R$ 12 milhões na alienação de uma unidade na Espanha (Forjanor).
Resultado Financeiro e Endividamento.
O resultado financeiro no 3T14 ficou negativo em R$ 575 milhões (-179,1% A/A), decorrente da maior influência da desvalorização cambial sobre os passivos contratados em dólar no período.
Este fator, somado ao desempenho operacional mais fraco, fez com que a Gerdau encerrasse o 3T14 com lucro líquido de R$ 262 milhões, queda de 59,2% sobre o 3T13 e de 33,4% sobre o registrado no trimestre anterior.
Devido ao efeito da variação cambial sobre a dívida bruta, e da redução no EBITDA dos UDM, a relação Dívida Líquida/EBITDA avançou para o nível de 2,7x (versus 2,4x no 2T14).
Perspectivas.
Apesar da recuperação da economia na América do Norte, o menor desempenho no mercado doméstico deve continuar a pressionar o resultado da Gerdau.
Entretanto, destacamos a positiva geração de caixa que a companhia continua apresentando, assim como a seletividade no capex – após anúncio de redução no de 2014 e revisão dos previstos para os próximos anos – e a otimização dos ativos, com a venda da Gallatin Steel por US$ 770 milhões, cujos recursos ajudarão a reforçar o balanço em um momento mais desafiador.
Estamos atualizando nosso preço-alvo da GGBR4 de R$ 23,00 para R$ 15,90, para dezembro de 2015, mantendo a recomendação em Outperform, o que corresponde a um potencial de valorização de 38,9% em relação ao preço de 04/11/2014.
Confira no anexo o relatório completo sobre o desempenho da
GERDAU no 3º trimestre/2014
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