Resultados 4Q14: Outro forte resultado do Itaú com melhora na qualidade de ativos
O demonstrativo do Itaú do 4º trimestre/2014 mostrou outro forte resultado com lucro líquido recorrente de R$ 5,7 bilhões, revelando um aumento de 3,7% no trimestre, 5,3% acima das estimativas do BB-BI, resultado devido a uma maior NII e menores despesas de provisão.
Os principais destaques dos resultados são:
a) bom desempenho de tesouraria;
b) o crescimento dos empréstimos de 5,3% no trimestre e
c) melhoria da qualidade dos activos (10 bps).
O lado negativo foi o uso de ganho não recorrente da venda de operações de seguro de risco grande para melhorar a provisão complementar para créditos de liquidação duvidosa (BRL 0,7bn).
Como vemos em seus pares privados, o Itaú lançou seu guidance para 2015 e espera um crescimento de um dígito dos empréstimos, entre 6% e 9% (8,1% BB-BI E).
Anunciado contra estimado.
A margem financeira veio 8,9% acima das estimativas BB-BI, como resultado do bom desempenho de tesouraria, o que demonstra a recuperação de spreads.
As despesas de provisão diminuiram 2,7% no trimestre, 6,3% abaixo das nossas estimativas, refletindo a melhora na qualidade dos ativos. Taxa de renda elevada em 4,1% no trimestre, com um maior desempenho de cartões de crédito.
Despesas não financeiras melhoraram 3,7% no trimestre e 2,4% veio acima BB-BI estima devido a um crescimento mais elevado do que o esperado nas despesas operacionais (+ 9,5% no trimestre) impulsionado, principalmente, pelo impacto da venda do cartão de crédito. Bottom line foi de 5,3% acima das nossas estimativas, enquanto ROE caiu 50 bps, mas manteve-se em 23,4% de forma saudável.
Crescimento dos empréstimos e qualidade dos ativos.
A carteira de crédito classificada de acordo com o conceito do Banco Central do Brasil apresentou um forte crescimento de 5,3% no trimestre, e 1,2% acima das estimativas BB-BI, com grandes empresas e portfólio da América Latina a crescer mais rapidamente do que o esperado.
A morosidade mantém o curso de aperfeiçoamento atingindo 3,1% no 4Q14 (-10 bps no trimestre), o nível mais baixo desde a fusão entre Itaú e Unibanco.
Perspectivas
Após os fortes resultados reportados pelos bancos privados continuamos confortáveis com a nossa tese de que o setor financeiro é um dos poucos setores com uma boa dinâmica lucro em 2015, apesar das condições econômicas fracas.
Não acreditamos em uma maior deterioração na qualidade dos ativos dos bancos privados em 2015, pois eles são mais propensos a manter o foco na carteira de crédito de baixo risco.
Com base em 2015 orientação, nós atualizamos nosso modelo e mantidos nossa TP YE2015 em BRL 41,90 mantendo a recomendação de outperform.
Confira no anexo o relatório na íntegra sobre o desempenho do ITAU no 4º trimestre/2014, assinado por CARLOS DALTOSO e MÁRIO BERNARDES JÚNIOR, analistas de investimentos do BB INVESTIMENTOS.
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