BRF - 4Q14 resultados
Fortes resultados superaram as expectativas
BRF divulgou resultados muito fortes sustentados pelos seguintes fatores:
(i) a alta estação,
(ii) os resultados operacionais sólidos, especialmente no mercado internacional,
(iii) os preços dos grãos mais baixos, e
(iv) os ganhos de eficiência capturou obtidos por meio de melhorias estruturais.
No 4Q14, a empresa chegou ao Ebitda de R$ 1,8 bilhões (+ 125,6% face ao período homólogo e 21% acima do consenso), enquanto a margem Ebitda bater o recorde de 21,9%, passando de 10,4% no 4T13, também ajudou a por um ganho operacional não recorrente relacionado com a venda da divisão de carne STI.
Mercado Interno: Recuperação de volumes.
O cenário desafiador no mercado interno se mantém compensado por ir ao mercado e com base Iniciativas Orçamento Zero. , Embora o preço médio caiu 2,7%, o volume de vendas I cresceu 10,6% em relação ao 4T13 e liderou um aumento de 7,6% face ao período homólogo em receita. Devido a custos mais baixos e decrescentes VAG, o EBIT da unidade subiu para R $ 723 milhões (78,8 YoY), e margem EBIT subiu 7,4 pp, para 18,6%.
Mercado Internacional: outro grande trimestre.
Prosseguindo a estratégia de foco nos clientes highmargin, BRF Apresentado sucesso mais um trimestre. Apesar da queda de 11% no volume, a receita chegou a 5% de crescimento (R $ 3,5 bilhões), devido a um aumento de 17,9% face ao período homólogo nos preços médios. Acompanhado de progressos estruturais, a unidade alcançou um Ebit de R $ 581 milhões, ante R $ 21 milhões no 4T13, enquanto a margem EBIT Aumento de 15,6 pp para 16,2%.
Capital de Giro e Cash.
Relatado BRF níveis mais baixos de ciclo de conversão de caixa no 4Q14 (36,9 dias contra 41,8 no mesmo período do ano passado), o que mostra que a empresa conseguiu a alocação de recursos e uso de capital de giro. Como resultado, uma variação positiva de 170,9% em FCF foi gravado e que permitiu à empresa reduzir a alavancagem para 1.04x.
Perspectivas
Melhorias estruturais provenientes da reviravolta começou em 2013, combinado com um cenário positivo para os produtores de frango BRF levou a resultados sólidos mais elevados em 2014.
Destacamos alguns fatores que devem ajudar a empresa a manter as margens neste ano de cenário mais adverso:
(i) todas as iniciativas que têm sido implementadas e mostrado resultados,
(ii) os próximos projetos, principalmente em presença internacional,
(iii) as expectativas de valorização do dólar e
(iv) demanda internacional positiva em razão da abertura de novos mercados.
Por outro lado, destaca-se a empresa também se arriscam a exposição:
(i) quaisquer embargos e questões geopolíticas,
(ii) um verso do grande queda nos preços dos grãos em 2014 notou que pode empurrar os custos,
(iii) o crescimento económico global restante relativamente baixo, afetando negativamente os volumes de vendas, e
(iv) falta de água e energia.
Mantemos BRFS3 nosso preço-alvo de R$70,3 para YE2015, com recomendação de outperform.
Confira no anexo o relatório na íntegra a respeito dos resultados apresentados pela BRF no 4º Trimestre/2015, elaborado por LUCIANA CARVALHO e WESLEY BERNEBE, analistas de investimentos do BB INVESTIMENTOS.
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