SUZANO
Resultados 4Q14: forte volume e preços mais elevados
Suzano obteve forte resultado em 4Q14 liderado pelo crescimento na produção de celulose, por preços mais elevados no segmento de papel e também pela valorização do dólar, pelo que melhorou suas exportações.
A empresa apresentou um balanço saudável também em razão do processo de desalavancagem que implementou a partir do início de 2014.
Polpa de Celulose: desempenho bem sucedido no Maranhão.
Em 4Q14, o volume de vendas de celulose foram de 3,4% menor no trimestre, mas 54,9% superior ao mesmo período do ano passado (o arranque da fábrica de celulose Maranhão ocorreu em 30 de dezembro de 2013).
Apesar da queda no preço médio líquido de celulose em USD 8,0% face ao período homólogo, o preço médio em reais Aumento positivamente para BRL 1.438 / t (+ 12,9% no trimestre e + 2,9% em termos homólogos).
Assim, a SUZANO terminou 4Q14 com uma receita de R$ 1,192 milhões só no semento Poupa de Celulose. Nesse período, enquanto os embarques de vendas para a Europa aumentaram 31,0% (onde os preços são mais elevados), as vendas para a Ásia cairam 42,0%.
Papel: preços médios mais elevados elevaram os resultados.
As vendas de papel queda de 1,4% no período, principalmente devido a uma diminuição no cartão no mercado doméstico (-8,6%). Adicionado à subida do preço médio de papel em USD de 2,7% face ao período homólogo, a desvalorização do real levou a um aumento de 9,5% no preço médio em reais. Por isso, Suzano terminou 4Q14 Com faturamento de R $ 958 milhões (+ 7,9% face ao período homólogo).
Os custos e resultados operacionais.
O desembolso de caixa para produção de celulose caiu 15,0% no período, atingindo R$ 484/t. Essa queda foi resultado de receitas excedentes de venda de energia e maior diluição dos custos fixos, parcialmente compensados por custos mais altos de madeira devido a maiores compras e distância média mais elevada da oferta da terceira parte na Unidade de Mucuri.
Na sequência do aumento das vendas, custos e SG & A também aumentaram QoQ and YoY face ao trimestre anterior e face ao período homólogo, mas, uma vez que a empresa registrou crescimento consistente nos preços médios, o EBITDA ajustado atingiu o recorde de R$ 826 milhões (+ 34,3% no trimestre e + 52,1% em termos homólogos), com margem de 38,0%.
Endividamento e Resultados Financeiros.
Apesar do aumento da dívida bruta de R$13,8 bilhões (+ 5,1% face ao trimestre anterior), a Dívida Líquida / EBITDA caiu para 4,1x (de 4,5x no 3Q14), demostrando que o Moinho Maranhão está no caminho certo e que a empresa tem conseguido consistentemente melhorar o equilíbrio de seu Balanço de Resultados
Além disso, a partir do resutado negatvo em R$ 737 milhões, influenciado principalmente pela variação cambial, a Suzano registrou um prejuízo líquido de R $ 197 milhões.
Perspectivas
Acreditamos que Suzano vai continuar a melhorar seus resultados nos próximos trimestres e, consequentemente, reduzir o nível de endividamento STI, principalmente em razão ao bom momento vivido pela indústria de polpa de celulose e papel.
Na teleconferência com analistas e investidores hospedado na manhã de 05.03.2015, a empresa confirmou a sua intenção de aumentar as exportações de papel, com foco na América Latina. Suzano também confirmou a subida de preços por USD 20 / t para consumidores de celulose de fibra curta, a fim de absorver o bom ambiente econômico para o mercado de madeira, pelo menos no primeiro semestre de 2015.
Assim, atualizamos nosso preço-alvo de SUZB5, de R $ 14,00 para YE2015, com recomendação de outperform.
Confira no anexo o relatório na íntegra sobre os resultados da SUZANO, elaborado por VICTOR PENNA e WESLEY BERNEBA, analistas de investimento do BB INVESTIMENTOS.
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