Santander Brasil - ESG - Resultado no 1º Trimestre/2021
Elevando o patamar de entregas com rentabilidade
O Santander Brasil apresentou um sólido resultado no 1T21, com lucro líquido recorrente de R$ 4,01 bilhões, alta de 1,4% ante o 4T20 e 4,1% ante o 1T20, equivalente a um ROAE de 20,5%, favorecido especialmente pela alta da margem financeira bruta, que cresceu 8,3% no trimestre.
Os destaques positivos ficaram por conta do crescimento da carteira de crédito, com contribuição tanto da PF quanto da PJ, além de uma recuperação nos spreads, oriundos de um mix de crédito mais arrojado. Além disso, houve queda tanto no comparativo trimestral quanto anual das despesas, que ajudaram a registar o melhor índice de eficiência da história do banco em 35,2%.
Do lado negativo, vimos a elevação das despesas com provisões, que escalou 8,45% ante o 4T20, mas justificada parcialmente pelo aumento da carteira de crédito, mantendo o custo de crédito (PDD/carteira média de crédito) próximo à estabilidade (3,0% no 1T21 vs 2,9% no 4T20).
A inadimplência geral acima de 90 dias ficou estável, ainda mostrando boa dinâmica, porém os atrasos entre 15 e 90 dias saltaram de 2,8% para 3,6%.
Perspectivas.
Continuamos construtivos quanto ao Santander Brasil, já que passado o momento mais agudo da pandemia o banco voltou rapidamente a entregar rentabilidade, incluindo um emblemático ROE acima de 20%. A inadimplência que está por vir por conta da exaustão dos programas de auxílio e da flexibilização dos pagamentos é um ponto de atenção, mas acreditamos que o nível de provisionamento, dada a dinâmica vista até agora, se mostra adequado.
Entendemos, ainda, que o Santander está bem posicionado por sua diversificação de receitas e parceiras para enfrentar o ambiente de competitividade que se avizinha com a ascensão das fintechs e bancos digitais, respaldado por um bom controle de custos e despesas e estratégia de ampliação de canais de atendimento online e rede de atendimento física em modelo leve.
Até incorporarmos novos prognósticos em nosso valuation, mantemos nosso preço-alvo em R$ 44,00 e recomendação de COMPRA.
Confira no anexo a íntegra do relatório a respeito, elaborado por
RAFAEL REIS, analista senior do BB INVESTIMENTOS
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