EMBRAER: Resultado no 4º Trimestre/2022
Fluxo de caixa livre robusto e desalavancagem, positivo
Por Renato Hallgren, CNPI
10.03.2023
A Embraer divulgou seus números do 4T22, em nossa opinião, positivos. O quarto trimestre representou praticamente 50% das entregas de aeronaves de 2022. Foram entregues 80 aviões no 4T22, sendo 30 aeronaves comerciais e 50 jatos executivos.
A Embraer aumentou em 12,7% as entregas em 2022 em relação a 2021, com 159 jatos entregues, 57 aeronaves comerciais e 102 jatos executivos.
Gargalos na Cadeia de Suprimentos
Vale destacar que o crescimento no volume de entregas e, em especial no 4T22, teve restrições relevantes na cadeia de suprimentos o que, em nossa avaliação, deverá se manter ao longo de 2023.
Porém, com a capacidade de gerenciamento apresentado em 2022, acreditamos que a Companhia conseguirá cumprir o guidance anunciado hoje para os próximos trimestres.
Guidance 2023
A Embraer anunciou as perspectivas para o ano de 2023 com entregas de jatos comerciais de 65 a 70 aeronaves, entregas de jatos executivos de 120 a 130 aeronaves, receitas entre US$ 5,2 e US$ 5,7 bilhões, margem EBIT de 6,4% a 7,4%, margem EBITDA entre 10,0% e 11,0%, e fluxo de caixa livre ajustado de US$ 150 milhões ou mais para o ano de 2023.
Fluxo de Caixa Livre e desalavancagem
O fluxo de caixa livre ajustado em 2022 foi de R$ 2,4 bilhões versus R$ 1,6 bilhão em 2021, beneficiado pela venda na participação das instalações de Évora e o resultado robusto no segmento da Aviação Executiva, além do melhor resultado com o capital de giro; contribuindo para a redução do endividamento que, desconsiderando a EVE, foi de R$ 4,9 bilhões contra R$ 8,2 bilhões no 3T22.
A alavancagem dívida liquida sobre o EBITDA em 2022 ficou em 2,1x; redução de 1,9x frente a alavancagem de 4,0x em 2021.
Recomendação e preço alvo.
Em nossa opinião, a Embraer vem conseguindo entregar com êxito o seu planejamento de recuperação e eficiência operacional além de manter o foco em inovação tecnológica.
Permanecemos otimistas com as perspectivas da Embraer nos próximos trimestres e mantivemos nossa recomendação de compra para os papéis EMBR3 com preço alvo para o final de 2023 em R$ 25,0.
CONFIRA no anexo a íntegra do estudo a respeito, especialmente preparado por RENATO HALLGREN, analista senior do BB Investimentos
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