BRASKEM - Resultado no 4º Trimestre/2022
Redução de spreads petroquímicos e menor demanda colaboram para EBITDA negativo no trimestre
Por Daniel Cobucci, CNPI
23.03.2023
O consenso de mercado já projetava números fracos para o 4T22 da Braskem, mas os dados reportados surpreenderam para baixo. O EBITDA recorrente veio negativo em R$ 168 milhões, ante uma projeção positiva de R$ 615 milhões.
Os resultados foram afetados pelos menores spreads internacionais de produtos petroquímicos, já que o setor segue com a demanda por resinas reduzida, além de estoques globais em patamares mais altos.
A Companhia aponta que espera um cenário de spreads ainda em baixa em 2023, mas com recuperação em 2024 e 2025, já que a partir de 2024 não há previsão de novas entradas operacionais significativas, algo que ocorreu de modo mais relevante em 2022 e ainda deve ocorrer em 2023. A redução ocorrida no EBITDA levou o indicador dívida líquida/EBITDA a 2,4x, ante 1,6x, e entendemos que esse indicador ainda deve subir no próximo trimestre.
Porém, a Companhia mantém relevante posição de caixa, em US$ 2,8 bilhões, suficiente para fazer frente às dividas pelos próximos 60 meses, dado que a maior parte (96%) do endividamento é de longo prazo.
Do lado positivo do resultado, mencionamos as vendas recordes de PE verde e a boa geração de caixa no trimestre, de R$ 922 milhões (antes dos pagamentos referentes ao evento geológico de Alagoas), favorecida pela melhoria no capital de giro. No ano, a geração de caixa atingiu R$ 6 bilhões, sendo R$ 3,3 bilhões após os R$ 2,7 bilhões em pagamentos referentes ao caso de Alagoas.
Desempenho por região.
No Brasil, o EBITDA ficou negativo em R$ 168 milhões, 76% menor em relação ao 3T22, com menor volume de venda de resinas e de principais químicos, além de menores spreads de PE, PP e PVC, além de provisões não caixa no valor de R$ 127 milhões.
Nos EUA e Europa, o EBITDA atingiu R$ 79 milhões, uma diminuição de 76% t/t e de 95% a/a, dado o menor volume de vendas de PP na Europa (-3% a/a) e o menor preço do PP em ambas regiões. O volume de vendas de PP nos Estados Unidos teve uma elevação de 3% a/a, com uso do hub logístico de Charleston para reforçar a estratégia de exportação.
Já no México, o EBITDA ficou negativo em R$ 174 milhões, como consequência de menor spread internacional de PE, maior preço de gás natural no mercado internacional e menor volume de vendas de PE.
Para conferir nossos comentários sobre os dados operacionais do trimestre, publicados no início de março, clique aqui.
Em suma, este foi um trimestre muito ruim para a companhia em todas as regiões, sendo possível o início de uma recuperação a partir do 2S23, mas um ciclo de elevação mais consistente nos spreads não é esperado antes de 2024. O dilema do investimento em uma companhia cíclica como a Braskem está na entrada em um momento de baixa, mas com perspectivas de recuperação, o que ainda não está sinalizado no curto prazo.
Por ora, vemos que o ciclo de baixa vem ocorrendo de modo mais intenso do que o inicialmente esperado, com a desaceleração chinesa e as incertezas sobre a economia americana influenciando nas expectativas de maior equilíbrio entre oferta e demanda petroquímica.
CONFIRA no anexo a íntegra do relatório a respeito, elaborado por
DANIEL COBUCCI, CNPI, analista senior do BB Investimentos.
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