COPASA - Resultado no 4º Trimestre/2022
Maior volume medido e menor inadimplência; positivo
por Rafael Dias, CNPI
22.03.2022
A Copasa divulgou ontem (21/3), após o fechamento do mercado, seu resultado referente ao 4T22 e do exercício de 2022, confirmando a tendência dos últimos trimestres de bom desempenho nos volumes distribuídos e medidos e colhendo os frutos da redução de pessoal e melhor gestão da inadimplência.
A Companhia declarou distribuição de JCP referentes ao 4T22 e 1T23 de R$ 0,64 e R$ 0,34 por ação, respectivamente, com data de referência de 22.03, passando a ser negociada ex-direitos amanhã. Os proventos representam retorno de 6,4% sobre o fechamento de ontem.
A receita líquida excluindo receita de construção foi de R$ 1.389 milhões no 4T22, em alta de 7,7% sobre o 4T21, com forte aumento de volumes medidos de água (+5,3% a/a) e esgoto (+4,9% a/a), bem acima do crescimento no número de unidades consumidoras. Em 2022, a receita líquida ex-construção somou R$ 5.371 milhões (+3,7% a/a) com impactos positivos da migração de faixas e categorias de consumo e do aumento dos volumes medidos, compensando o impacto negativo da revisão tarifária que reduziu em 1,5% as tarifas médias em agosto de 2021.
O total de custos e despesas operacionais ex-depreciação foi de R$ 860 milhões no 4T22, em queda de 9,0% na comparação anual, fechando em R$ 3,4 bilhões em 2022, queda de 5,5% sobre 2021. A principal razão para a redução desses custos foi a forte base comparativa, tanto do 4T21 quanto de 2021, na linha de outras despesas operacionais, impactada por provisão trabalhista.
Porém, também houve redução das tarifas de energia elétrica entre os custos não gerenciáveis, a partir da redução do ICMS, e melhoria na inadimplência pelo segundo ano seguido (apesar de menor recuperação de contas baixadas). As despesas com pessoal apresentaram estabilidade, com os benefícios do PDV de 2021 sendo compensados pelo reajuste salarial anual, mas também proporcionando ganho de margens. Por outro lado, as despesas com serviços de terceiros apresentaram alta superior à receita, acendendo uma luz amarela.
Assim, o EBITDA no 4T22 veio em R$ 529 milhões (+53,5% a/a), com aumento da margem para 38,1%. Em 2022, o EBITDA somou R$ 2 bilhões, 24,4% superior a 2021, equivalente a margem de 36,8%.
O resultado financeiro foi impactado pela alta dos juros, tanto na maior rentabilidade das aplicações quanto em maiores despesas indexadas ao CDI, levando ao crescimento do resultado financeiro líquido em 8,7% em 2022, quando somou R$ 211 milhões negativos. A análise dos números do 4T22 é ainda impactada por efeitos não recorrentes sobre a base comparativa do 4T21. O resultado financeiro do trimestre foi negativo em R$ 77 milhões (+29,6% a/a).
O lucro líquido apurado no 4T22 foi de R$ 268 milhões, substancialmente superior ao reportado um ano antes, com a melhora operacional somado aos eventos não recorrentes ocorridos no ano anterior. Em 2022, o lucro líquido foi de R$ 843 milhões, alta de 57% sobre 2021.
A Companhia encerrou o ano com a alavancagem em 1,5 vezes o EBITDA de 2022, com espaço no balanço para continuar a aceleração do plano de investimentos, que já apresentou crescimento de 30% em 2022, bem como para distribuição de dividendo. A companhia investiu R$ 1,3 bilhão em 2022 e prevê investimentos de R$1,7 bilhão em 2023.
As ações da Copasa apresentam boa performance nos últimos 12 meses, bem superior ao Ibovespa, e acreditamos que essa dinâmica deva continuar visto que novas iniciativas de redução de custos estão em formulação. A Copasa é a nossa principal recomendação no setor de saneamento para 2023. Ressaltamos também a recente remoção do risco associado aos investimentos em bacias hidrográficas que não serão onerosos para a Copasa, conforme comunicado do Governo de MG.
CONFIRA no anexo a íntegra do relatório a respeito, elaborado por
RAFAEL DIAS, CNPI, analista senior do BB Investimentos
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