EMBRAER - Resultado no 1º Trimestre/2023
Desalavancagem e carteira de pedidos preservada, neutro.
Por Renato Hallgren, CNPI
A Embraer divulgou seus números do 1T23, em nossa opinião, neutros. Após um quarto trimestre forte com a entrega da 80 aviões, a Embraer começou o ano de 2023 entregando apenas 15 aviões, dos quais 7 aeronaves comerciais e 8 jatos executivos (6 leves e 2 médios).
A Companhia reforçou que os resultados do 1T23 foram em linha ao esperado pela administração e manteve as estimativas para o ano de 2023 inalteradas.
Considerando que o 1º trimestre de 2022 foi um trimestre bastante fraco, os números do 1T23 podem até parecer robustos. A receita consolidada atingiu R$ 3,7 bilhões no 1T23 (+21,1% a/a), em função do mix de entregas na Aviação Comercial, e crescimento nas divisões de (i) Defesa (+57% a/a) e (ii) Serviços (+20% a/a).
Fluxo de Caixa Livre e Alavancagem Financeira.
O fluxo de caixa livre ajustado no 1T23 foi de R$ 2,0 bilhões negativos versus R$ 450 milhões negativos no 1T22. Segundo a Companhia, o consumo expressivo de caixa no 1T23 se deu em função da preparação para um maior número de entregas nos próximos trimestres, o que aumentou os estoques em R$ 3,7 bilhões.
A alavancagem (dívida liquida sobre o EBITDA) no 1T23 ficou em 3,1x, que representa uma queda de 0,6x em relação ao 1T22.
Backlog.
A carteira de pedidos firmes da Embraer ficou em linha com o ultimo trimestre de 2022 e encerrou o 1T23 em US$ 17,4 bilhões. Destacamos o crescimento na divisão de Aviação Executiva (acréscimo de USD 200 mi) e Serviços (acréscimo de US$ 100 mi).
Gargalos na Cadeia de Suprimentos.
A Embraer continua enfrentando restrições na cadeia de suprimentos, o que deverá se estender ao longo de 2023, sendo, em nossa avaliação, um dos principais pontos de atenção para o cumprimento das projeções anunciadas no início do ano, que incluem entrega de 65 a 70 jatos comerciais e 120 a 130 executivos.
Recomendação e preço alvo.
Em nossa opinião, a Embraer vem conduzindo com êxito o planejamento de recuperação e eficiência operacional, mantendo o foco em inovação tecnológica.
Permanecemos otimistas com as perspectivas da Embraer nos próximos trimestres e mantemos nossa recomendação de compra para os papéis EMBR3 com preço alvo para o final de 2023 em R$ 25,0.
Confira no anexo a íntegra do relatório a respeito, elaborado por
RENATO HALLGREN, CNPI, Analista de Empresas do BB Investimentos
(Equity Research Analyst)
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