BB Investimentos analisa Cemig Distribuição
A CEMIG Distribuição S.A. (CEMIG D) constitui uma subsidiária integral do Grupo Cemig, voltada à distribuição e comercialização de energia elétrica prestação de serviços correlatos), constituída em set/2004, no contexto da reestruturação do Grupo Cemig.
Trata-se de uma empresa de capital aberto, mas sem ações negociadas em bolsa de valores. A Companhia ocupa a 2ª posição no ranking das distribuidoras de energia do País (por faturamento) concessão de 567.478 Km² (cerca de 97% do Estado de Minas Gerais), atendendo a 7.631.376 consumidores, com participação de mercado de 8,5% (em faturamento).
Síntese Econômico-Financeira
A Empresa vem elevando a participação de dívidas no financiamento de suas atividades – com maior ênfase a emissões no mercado de capitais – e tem obtido bons resultados, refletidos não apenas na crescente geração de caixa, mas também na agregação de valor à empresa. Neste processo, merecem destaque a constituição de novos investimentos e a apuração de retornos favoráveis, frente ao perfil de sua captação operacional e financeiro.
Suas atividades encontram importante suporte na tradição de mais de 60 anos do Grupo Cemig no Estado de MG, com imagem institucional favorável, e nos próprios contratos de concessão – cujo comportamento se beneficia de relativa estabilidade de receitas e indexação de reajustes tarifários -, além da extensa rede de distribuição de energia.
Por outro lado, o descumprimento de cláusulas financeiras (covenants) observado ao longo de 2012 motivou uma momentânea reclassificação das dívidas da empresa no curto prazo, em dez/2012, mas, em face da concordância dos credores, retornaram aos prazos originais no início de 2013.
Paralelamente, o maior custo provocado pela aquisição de energia termelétrica afetou o comportamento do custo em 2012, mas a companhia conta com a possibilidade de repassar, posteriormente, o ônus aos clientes finais.
Ademais, é possível notar que a inadimplência comercial medida em sua carteira de clientes é historicamente elevada, em cerca de 27%, considerando-se atrasos superiores a 90 dias. O suprimento destes recursos e de outros demandados no giro é obtido principalmente por fontes operacionais, mas com apoio crescente das debêntures.
Conclusão
Como resultado, a adoção da estratégia voltada à maior alavancagem e à migração de fontes de captação vem apresentando bom desempenho, refletido pela contínua elevação dos ativos operacionais, com apoio em crescente geração de caixa e dos níveis de liquidez.
Confira no anexo o relatório de análise, na íntegra, dos resultados da CEMIG
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