BB Investimentos analisa 4T13 de Randon
"Encerrando o ano muito bem", avaliam os analistas Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez
RAPT4 Outperform
Preço mercado em 12/03/2014 R$ 8,00
Preço alvo para 12/2014 R$ 11,00
Upside 37%
O forte desempenho da Randon no 4º trimestre de 2013 mostra que a companhia conseguiu capturar as oportunidades do momento favorável ao setor de veículos pesados no país, assim como os efeitos positivos oriundos da desvalorização cambial.
O resultado foi marcado pelo forte crescimento de margens operacionais, que consideramos ser fruto dos ganhos de eficiência obtidos pela empresa no período, tendo em vista que as receitas tiveram crescimento relativamente moderado.
Destacamos que os programas do Governo como o PSI e o PAC Equipamentos foram fatores que influenciaram alguns segmentos de negócios da companhia, como a unidade de Veículos Especiais, que registrou expansão de 48% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Destacamos ainda, a alavancagem da companhia, que encerrou o período em 2,12x Dívida Líquida/EBITDA, com queda de 0,58x no comparativo anual.
Perspectivas para o longo prazo
Nossas expectativas são de que a companhia permaneça com margens crescentes ao longo do ano, considerando que o setor de veículos pesados continue se expandido.
Outro ponto favorável é a estimativa de que a safra em 2014 apresente crescimento em relação ao ano passado, o que pode ser um indutor à demanda por implementos.
Já os riscos figuram na diminuição do nível de atividade no país, o que poderia impactar o desempenho de veículos pesados e a retomada dos investimentos, assim como alta exacerbada nos custos, que pressionariam as margens operacionais da companhia. Reiteramos nossa recomendação para a RAPT4 em Outperform e o target-price em R$ 11,00 para dezembro de 2014
Desempenho por setor de atuação
No segmento de Veículos e Implementos, a companhia registrou alta de 8,8% A/A no número de Veículos Rebocados no 4T13 e de 48,0% A/A no volume de Veículos Especiais.
A unidade de Vagões Ferroviários sofreu forte retração de 95,3% A/A, diante da base forte do ano anterior. Segundo a companhia esta unidade tende a crescer novamente nos próximos trimestres, diante de novos pedidos que somam 800 unidades, com previsão de entrega até junho deste ano.
O segmento de Autopeças apresentou crescimento médio em torno de 6% A/A, com destaque para os “Sistemas de Acoplamento”, que registrou elevação de 38,5% no volume físico faturado.
Endividamento
A alavancagem líquida da Randon alcançou R$ 1,2 bilhão no 4T13, o que equivale a 2,12x o EBITDA dos últimos doze meses.
No mesmo período de 2012 o endividamento era de R$ 760,4 milhões, correspondendo a um nível de endividamento de 2,7x EBITDA12M.
Confira no anexo o relatório copleto de analise da R A N D O N,
assinado pelos analistas MARIO BERNARDES JUNIOR e GABRIELA CORTES CANTUSIO, do BB INVESTIMENTOS
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